По ПАУЛО НОГЕЙРА БАТИСТА МЛАДШИЙ*
Предысторией этой возможной валюты БРИКС является растущая дисфункция международной валютной системы.
Возможность создания валюты странами БРИКС (Бразилия, Россия, Индия, Китай и ЮАР) неоднократно фигурировала в международных СМИ и в заявлениях некоторых лидеров стран группы, в частности Владимира Путина и Лулы. По инициативе России идея обсуждается с 2022 года, еще в зачаточном состоянии. Официально тема не была запущена, но в той или иной форме она должна присутствовать на саммите лидеров БРИКС, который пройдет в ЮАР с 22 по 24 августа.
Предысторией этой возможной валюты БРИКС, как известно, является растущая дисфункция международной валютной системы, которая после Второй мировой войны вращается вокруг валюты-гегемона – доллара США. Фундаментальное противоречие состоит в том, что международная система зависит преимущественно от национальной валюты, управляемой в соответствии с интересами создавшего ее государства.
Доллар выполняет международные функции в качестве валюты обмена, валюты наименования контрактов и цен, резерва стоимости и платежного средства. Однако это национальная валюта, которой управляет национальный центральный банк. Ничто не гарантирует, что приоритеты США совпадают с более широкими интересами международной системы, зависящей от американской валюты.
Эта проблема существовала всегда и была объектом жесткой критики, в том числе со стороны стран-союзников США. В 1960-х годах Шарль де Голль и его министр финансов Валери Жискар д'Эстен осудили «непомерную привилегию» доллара и предложили с большими последствиями, но безуспешно, вернуться к системе, основанной на золоте.
США всегда упорно сопротивлялись любым попыткам уменьшить международную роль своей валюты. Они никогда не допускали, если вспомнить хотя бы один пример, что специальные права заимствования (СДР), валюта, созданная в рамках Международного валютного фонда в 1969 году (на встрече, которая состоялась, кстати, в Рио-де-Жанейро), расти и укрепляться как полноценная валюта.
Они всегда прибегали к своему праву вето в учреждении, чтобы специальное право заимствования не угрожало, даже отдаленно, доллару как валюте-гегемону. За те годы, что я работал в совете директоров МВФ, с 2007 по 2015 год, наши попытки сделать акцент на специальном праве заимствования встречали сопротивление со стороны США. И мы мало что можем сделать. Я упоминаю здесь валюту МВФ, потому что, как я утверждаю, она может дать некоторый ключ к построению возможной валюты БРИКС.
Главный враг доллара
Проблемы международной валютной системы хорошо известны. Новым в последние годы стало то, что США все более и более агрессивно используют свою валюту для достижения политических и геополитических целей. Произошла милитаризация доллара, то есть использование национальной/международной валюты и западной финансовой системы для нацеливания на враждебные страны или страны, рассматриваемые как таковые. Венесуэла, Иран, Афганистан и, в значительной степени, Россия стали объектами санкций и карательных мер, которые могли быть применены только потому, что доллар и финансовая система США занимают такое положение в мире.
Случай России беспрецедентен. После вторжения в Украину США и их европейские союзники издали декрет о замораживании российских резервов в долларах и евро, которые достигли примерно 300 миллиардов долларов США, что составляет более или менее половину чистых международных активов России! Очевидно, что использование и злоупотребление привилегированным положением доллара ведет к утрате легитимности господствующей международной валютной системы. Это привело к подрыву доверия к доллару, а доверие является неотъемлемым требованием для любой валюты. Одним предложением: США сегодня главный враг доллара как мировой валюты.
Таким образом, была создана среда, благоприятствующая обсуждению реформы денежной системы и дедолларизации международных операций. Именно в этом контексте в БРИКС начались размышления об удобстве движения к валютному объединению и, в конечном счете, к общей валюте.
Возможные пути к валюте БРИКС
Какими путями можно было пойти? Вопрос сложный, одновременно финансово-экономический и политический. Местность новая, еще неизведанная. Я постараюсь коснуться здесь лишь некоторых аспектов, не намереваясь исчерпывать тему или даже комплексно формулировать ее общие направления, хотя бы потому, что еще слишком рано вносить конкретные предложения, которые потребовали бы тщательного рассмотрения.
Любопытство: россияне столкнулись со следующим счастливым совпадением — валюты пяти стран БРИКС начинаются на букву «Р» — реал, рубль, рупия, юань и ранд. Затем они предложили назвать новую валюту R5.
R5 будет начинаться как расчетная единица, принимая форму корзины из пяти валют, построенной по аналогии со специальными правами заимствования (SDR). Веса пяти валют будут приблизительно отражать относительные веса пяти экономик. В корзине будет большой вес юаня, за ним следует рупия, затем реал и рубль, а ранд — меньше. Китайская валюта может, например, занять 40% корзины; индийская валюта с 25%; российская и бразильская валюты по 15%; и Южная Африка, с 5%. R5 может начинаться с паритета единицы с SDR и колебаться от этого значения, отражая изменения в его валютной корзине по отношению к корзине SDR.
На этом первом этапе рубль R5 может использоваться в качестве денежной единицы для определенных транзакций и официальных бухгалтерских записей, а также использоваться для замены доллара в учете финансовых механизмов, созданных БРИКС – Нового банка развития и Схема условного резерва. Этот шаг относительно прост, и при наличии консенсуса между пятью странами его можно будет осуществить быстро и без значительных затрат.
Российское предложение, насколько мне известно, не идет намного дальше этого начального шага. Отсюда идут смутные разговоры о создании на более позднем этапе монеты с золотым покрытием.
Как известно, сама валюта должна выполнять функции не только расчетной единицы и обозначения цен и контрактов, но и средства сбережения и платежного средства. Как сделать так, чтобы R5 мог выполнять все эти функции? И кто будет нести ответственность за выпуск R5 и запуск его в обращение? Будет ли R5 существовать физически или он будет только цифровым? Нужно ли создавать Центральный банк БРИКС и унифицировать денежно-кредитную политику?
Чтобы валюта удовлетворительно выполняла все денежные функции, важно, чтобы она внушала доверие и, таким образом, была широко принята. Чтобы он вызывал доверие и вызывал доверие, его выпуск должен быть жестко регламентирован. И его нужно пустить в оборот упорядоченным образом.
Все эти вопросы потребуют, повторяю, еще не начатых размышлений и планирования. Предлагаю в качестве вклада в дискуссию некоторые предварительные наблюдения.
Во-первых, R5 не обязательно должен существовать физически. Это может быть просто цифра. Также не было бы необходимости или рекомендации создавать Центральный банк БРИКС, ответственный за проведение денежно-кредитной политики для пяти стран, что невыполнимо по нескольким причинам. Другими словами, речь не идет о создании единой валюты, которая заменила бы пять национальных валют. Было бы достаточно создать банк-эмитент, отвечающий за выпуск R5 в соответствии с заранее определенными правилами, в качестве своего рода автопилота, не вмешиваясь в работу центральных банков, который продолжал бы выполнять все типичные функции монетарного органа, что это определение процентной ставки, операции с иностранной валютой и открытым рынком, управление международными резервами, помимо задач финансового регулирования и надзора.
R5 будет только виртуальной валютой для международных транзакций, первоначально между центральными банками. Он мог бы, например, служить средством сбережения, позволяющим странам БРИКС с профицитом поддерживать накопленные остатки в сделках, осуществляемых между ними. Как было принято, он будет более широко функционировать как средство сбережения и средство использования международных резервов. В этом смысле R5 был бы подобен предложению о создании Bancor, сформулированному Кейнсом в начале 1940-х годов в безуспешной попытке предотвратить господство доллара в послевоенной международной валютной системе.
Поддержка новой валюты
Как обеспечить широкое признание R5? Русские упомянули, как я указал, альтернативу золотого обеспечения. Не сработало бы, по-моему. На первый взгляд это может показаться привлекательным вариантом, но на самом деле это регрессивная идея — возвращение к тому, что Кейнс называл «варварским пережитком».
Балласт в денежном смысле представляет собой прочный, надежный и относительно стабильный актив, который составляет основу, на которой валюта получает широкое признание и обращение. Чтобы это обеспечение имело реальный смысл, строго говоря, необходимо, чтобы обеспеченная валюта могла свободно конвертироваться в обеспечительный актив по фиксированному обменному курсу. На протяжении XX века золото выполняло эту балластную функцию все труднее. Со временем это становилось все более и более очевидным, настолько, что его роль постепенно уменьшалась, пока от него полностью не отказались в результате приостановки конвертируемости доллара в золото, в одностороннем порядке принятого США в 1971 году.
Сегодня вариант с золотым обеспечением был бы еще менее оправданным, если не сказать неосуществимым. Приняв этот путь, БРИКС был бы обязан сохранить высокий объем золотых резервов, тем больше, чем больше выпуск R5. Цена на золото резко колеблется, что может привести к непредсказуемым колебаниям стоимости международных резервов БРИКС. R5 будет колебаться в зависимости от бесчисленных обстоятельств, влияющих на мировой рынок золота и мало связанных с движением реальной экономики БРИКС и остального мира. R5 будет колебаться вместе с золотом и потеряет способность служить эталоном.
Не случайно золото не играет никакой роли в валюте МВФ. SDR обеспечены не золотом или другими драгоценными металлами, а долларами и другими основными валютами. То есть держатели СДР имеют право свободно и в любое время конвертировать их в доллары и другие валюты с международной ликвидностью. МВФ обеспечивает эту конвертируемость и полагается на свои резервы и, при необходимости, на обязательство стран, выпускающих международно ликвидные валюты, предоставлять дополнительные средства. Доверие к СДР высокое, и страны, не колеблясь, держат валюту МВФ в качестве неотъемлемой части своих официальных резервов.
Эта модель конвертируемости, конечно, не будет решением для R5. Теоретически ничто не помешало бы обеспечить ее в валютах с международной ликвидностью и, исходя из высоких международных резервов БРИКС, обеспечить ее конвертацию в доллары, евро или иены. Но, конечно, это разрушит всю цель упражнения (перечеркнет всю цель инициативы) — валюта, созданная в качестве альтернативы доллару, получит признание благодаря своей свободной конвертируемости в… доллары, евро, иены.
Как это сделать тогда? Как обеспечить доверие и широкое признание в R5? Одной из возможностей было бы конвертировать R5 в облигации, гарантированные пятью странами. Банк-эмитент R5 также будет отвечать за выпуск Облигации R5, облигации R5, с различными сроками погашения и процентными ставками. R5 будет свободно конвертироваться в облигации R5. «Обеспеченный» активами, созданными самим банком-эмитентом, R5 фактически будет фидуциарной валютой того же характера, что и доллар и другие валюты с международной ликвидностью. Облигации R5 станут конкретным финансовым выражением гарантии, которую пять стран дадут новой валюте.
Ввод в обращение R5
Введение в обращение новой валюты произойдет благодаря действию пяти национальных государств. Обращение может начаться между центральными банками и постепенно распространяться на другие государственные операции и операции с центральными банками за пределами БРИКС. Свою роль мог бы сыграть Новый банк развития (НБР), главная конкретная инициатива группы на данный момент, как подчеркнул Владимир Путин на недавней встрече с нынешним президентом банка Дилмой Русефф.
НБР может способствовать процессу дедолларизации мировой экономики как минимум тремя способами. Во-первых, и это наиболее очевидно, для ускорения дедолларизации своих операций с активами и пассивами, выпуска облигаций и предоставления кредитов в национальных валютах стран-членов банка. Во-вторых, через свой исследовательский отдел поддерживать исследования и конференции по реформе международной системы и возможному созданию R5. В-третьих, на более продвинутом этапе помочь ввести в обращение новую валюту, осуществляя кредиты и займы в 5 руб.
A Саммит 2023 и далее
Для продвижения этой сложной дискуссии было бы интересно, если бы лидеры БРИКС на саммите, который состоится через несколько недель, попросили своих министров финансов и свои научно-исследовательские институты скоординировано изучить вопрос и представить результаты эта работа на саммите, который состоится в 2024 году в России. Они также могли бы порекомендовать создать группу экспертов для оценки удобства и целесообразности создания валюты БРИКС.
Я не знаю, достаточно ли продвинулась дискуссия и есть ли консенсус среди стран, чтобы попытаться изучить этот вопрос. Скоро узнаем. В идеале лидеры БРИКС теперь должны дать первый общий сигнал для запуска процесса оценки. Если все пойдет хорошо, на следующем саммите в 2024 году БРИКС примет решение официально начать обсуждение жизнеспособности новой валюты. Решение о создании R5 может быть принято на саммите 2025 года под председательством Бразилии.
* Пауло Ногейра Батиста мл. экономист. Был вице-президентом Нового банка развития, учрежденного БРИКС. Автор, среди прочих книг, Бразилия не вписывается ни в чей задний двор (Лея).
Расширенная версия статьи опубликована в журнале Заглавная буква, 11 августа 2023 г.
земля круглая существует благодаря нашим читателям и сторонникам.
Помогите нам сохранить эту идею.
СПОСОБСТВОВАТЬ
