По ФЕРНАНДО НОГЕЙРА ДА КОСТА*
Второй журнал Forbes, концентрация богатства в 95 самых богатых семьях Бразилии снизилась. Почему это явление возникло в Бразилии?
1.
Матеус Оутейро и Матеус Лил из Института мобильности и социального развития (IMDS) провели исследование мобильности на вершине пирамиды богатства на основе анализа списков Forbes. Целью этой технической записки было проанализировать мобильность 95 самых богатых семей Бразилии за два года: 2013 и 2022 годы.
Она намеревалась выявить различия между мобильностью на вершине пирамиды в Бразилии, в других развивающихся странах, таких как Китай и Индия, и в Соединенных Штатах. Бразилия выделяется как единственная страна, в которой концентрация богатства первых семей в списке снизилась.
В период с 2013 по 2022 год богатство, принадлежащее топ-5 Доля бразильских семей в списке упала примерно с 35% до чуть более 25%. Этот результат справедлив и при рассмотрении топ-25 семьи и представленные индексы концентрации.
В других странах наблюдался рост концентрации богатства в верхней части списка. В Индии, в частности, произошел значительный рост концентрации богатства в топ-5 семьи. Этот эпизод связан главным образом с большей концентрацией богатства в самой богатой семье страны. В 2013 году ему принадлежало чуть более 10% богатства списка, но в 2022 году эта доля увеличилась почти до 20%. На две богатейшие индийские семьи вместе приходилось 30% дохода по сравнению с 16,7% в 2013 году.
Китай, благодаря своему экономико-производственному динамизму в тот период, продемонстрировал наибольшую мобильность в мире. топ-95 В период с 62 по 2013 год в список попали 2022 новые династии. Это число было значительно выше, чем в других проанализированных странах.
Бразилия, вторая страна по степени мобильности в топ-95в этот период вступило 46 новых династий. Индия и США продемонстрировали значительно меньшую степень мобильности: в период с 33 по 35 год в список из 95 вошли только 2013 и 2022 новых семей соответственно.
В Китае и Индии концентрация 25 богатейших семей за анализируемый период изменилась мало: менее 1 процентного пункта. В то время как богатство в Бразилии деконцентрировалось на этой вершине, с 68% до 64%, 25 самых богатых семей в США поглощают еще большую долю, достигая 71% богатства США. топ-95 в 2022 году против 63% в 2013 году.
2.
Почему это явление возникло в Бразилии?
Чтобы выдвинуть объяснительные гипотезы в этом отношении (задача, которую не решает исследование IMDS), первоначально разумно проанализировать источник данных. Построенный список является более кратким по сравнению с исходным списком, предоставленным Forbes за счет сокращения сравнительной численности (95) и привязки наследников к своей семейной династии.
В глобальном масштабе Forbes в 2.640 году насчитал 2023 десятизначных состояний по сравнению с 2.668 в предыдущем году. В общей сложности миллиардеры планеты имели $12,2 трлн, что на $500 млрд меньше, чем в марте 2022 года.
Почти половина списка стала «беднее» (так в оригинале) по сравнению с годом ранее, включая Илона Маска, поскольку он опустился с первого на второе место после того, как его дорогостоящее приобретение Twitter потопило акции Tesla. Бернар Арно, председатель гиганта товаров класса люкс LVMH, занял место самого богатого человека в мире: впервые для француза.
Соединенные Штаты по-прежнему могут похвастаться наибольшим количеством миллиардеров: 735 членов списка в совокупности владеют 4,5 триллионами долларов. На втором месте остался Китай (включая Гонконг и Макао) с 562 миллиардерами с состоянием 2 триллиона долларов США, за ним следует Индия со 169 миллиардерами с состоянием 675 миллиардов долларов США.
Чтобы получить ежедневно обновляемую информацию о собственном капитале всех 2.640 миллиардеров, Forbes выбрал выборку с ценами акций и курсами валют по состоянию на 10 марта 2023 года. «Оценивает самые разные активы, включая частные компании, недвижимость, искусство и многое другое. Он не предназначен для того, чтобы знать личный баланс [DIRPF] каждого миллиардера». Таким образом, методология Forbes Что касается содержания богатства, то это «черный ящик», но его вариации, вероятно, следуют за колебаниями Нью-Йоркская фондовая биржа (NYSE), Нью-Йоркская фондовая биржа.
В случае с Бразилией методология Forbes Американец объединил состояние Вики Сафры и ее детей, поставив эту семью на первое место с состоянием, оцениваемым в 16,7 млрд долларов США (84,8 млрд реалов). Второе место занял Хорхе Пауло Леманн с состоянием в 15,8 млрд долларов США (80,3 млрд реалов). Если суммировать партнеров компании 3G, владельцев крупнейшей пивоварни в мире, четверо оказываются на шестом месте вместе с семьей Сафра и соучредителем Facebook, сейчас занимающимся венчурным капиталом.
Далее идут известные имена в финансах (Андре Эстевес, династии Морейра Саллес, Виллела, Бозано, Порто Сегуро, Дайковаль, C6 и т. д.), фармацевтике, медицине (EMS), косметике (например, Natura и Avon), JBS, Globo, реакционерах. старик из Гавана, Грендене, супермаркеты (ГПА и Матеус), удобрения, нефтехимия, целлюлоза (Сюзано и другие), агробизнес (типа Амаджи), Воторантим, Мультиплан и т.д.
Что-то общее среди них – это операции в долларах, позволяющие осуществлять арбитраж валютного курса в глобализированной экономике. Из 62 участников рейтинга, опубликованного в апреле 2022 года, год спустя только 51 продолжал иметь активы на сумму более 1 миллиарда долларов США. Состояние бразильских миллиардеров составило 160,4 млрд долларов США (814,8 млрд реалов).
В отличие от того, что говорится в исследовании IMDS, состояния миллиардеров объясняются «динамикой деловой среды в каждой стране или степенью свободы людей вести переговоры и предпринимать», мне кажется, их различия обусловлены преобладанием мнений/слухов на бирже. И не в Бразилии.
Согласно Матрице финансовых активов, подготовленной Центральным банком Бразилии, в декабре 2022 года объем валовых финансовых активов (PFB) бразильской экономики, включая активы и обязательства перед нерезидентами, достиг 72,6 трлн реалов, что эквивалентно семи раз ВВП. Консолидированный баланс без учета внутриотраслевых позиций (в среднем около 18% ПФБ) достиг 59,3 трлн реалов (в шесть раз больше ВВП).
С точки зрения национальной экономики валовые финансовые активы составили 63,6 трлн реалов, из которых 92% были инвестированы внутри страны и 8% за рубежом. Валовые финансовые обязательства национальной экономики достигли 67,6 трлн реалов, 87% привлечено внутри страны и 13% - от нерезидентов. Разница между ними, с более высокими обязательствами по сравнению с активами во всей серии, представляет собой чистый долг перед нерезидентами.
В конце 2022 года этот чистый финансовый долг перед остальным миром достиг 4 триллионов реалов (40% ВВП), увеличившись за год на 19%. Этот рост отражает расчет по рыночной стоимости акций нерезидентов в компаниях прямого инвестирования, не котирующихся на фондовой бирже, с заменой оценок балансовой стоимостью.
Из финансовых инструментов в общем объеме ПФБ выделяются акции и другие доли участия: 29% этих акций по состоянию на декабрь 2022 года. Далее шли долговые ценные бумаги (20%), кредиты (17%), доли в фондах (16 %) и депозиты (8%).
Этот момент необходимо подчеркнуть: запас богатства, приписанный по рыночной стоимости крупным иностранным владельцам. На Бовеспе с 2019 по 2023 год доля иностранных инвесторов выросла с 45% в 2019 году до почти 55% в 2022 и 2023 годах. Доля индивидуальных инвесторов упала с 21,4% в 2020 году до 13,8% в 2023 году. Институциональные инвесторы остались на отметке 27. %, финансовые учреждения 4%, другие 1%.
Общий объем торгов акциями за наличные на B3 упал с 8 трлн реалов в 2021 году до 7,2 трлн реалов в 2022 году и 6 трлн реалов в 2023 году. Однако его необходимо сравнить с инвестициями клиентов в акции. Личный банк (PB), по данным ANBIMA: хотя они и выросли на 16% с 560 млрд реалов в 2022 году до 648 млрд реалов в 2023 году, они сохранили свою относительную долю в портфеле на уровне 30%, учитывая различные фонды. акций и переменный доход непосредственно в акциях. Они несли альтернативные издержки.
Вся розничная торговля имела 77 миллиардов реалов в фондах акций и 231 миллиард реалов в акциях, то есть 309 миллиардов реалов составляли менее половины PB. Он составлял лишь 7% его портфеля.
Наконец, из официальных данных мы делаем вывод, что важнейшим фактором обогащения частных лиц (а не бразильских долларовых миллиардеров) была политика реальных процентных ставок для фиксированного дохода в качестве замены денежной коррекции. Он был реализован Центральным банком Бразилии с момента введения режима таргетирования инфляции.
Среднегодовая ставка Selic с 2001 по 2023 год составляла 12% в год при средней инфляции 6,3%, в результате чего среднегодовая реальная процентная ставка составляла 5,4%. Выделялись циклы 2001-2008 гг. (16,8% против 7%), 2009-2013 гг. (9,6% против 5,9%), 2014-2017 гг. (12,2% против 6,6%), 2018-2021 гг. (4,9% против 5,7%) и 2022 г. -2023 (12,7% против 5,1%). После начального цикла среднегодовых реальных процентных ставок в 9,2% последний был самым большим (7,2%), выше «цикла переворота» в 5,2%.
Неудивительно, что в том числе благодаря более широкому (и более простому) «банковскому делу», предоставляемому цифровыми банками и fintechsБлагодаря обильному бесплатному распространению кредитных карт количество розничных счетов выросло со 144 миллионов в 2022 году до 159 миллионов в 2023 году. В начале последнего восходящего цикла Selic, в марте 2021 года, их было около 130 миллионов. Бразильский «народ» учится откладывать деньги, вложенные в фиксированный доход, с избытком – запланированным или нет, то есть «по счастливой случайности» – доходов от работы.
*Фернандо Ногейра да Кошта Он профессор Института экономики Юникамп. Автор, среди прочих книг, Бразилия банков (ЭДУСП). [https://amzn.to/3r9xVNh]
земля круглая существует благодаря нашим читателям и сторонникам.
Помогите нам сохранить эту идею.
СПОСОБСТВОВАТЬ
