По ФЕРНАНДО НОГЕЙРА ДА КОСТА*
Как для специализированного мнения, так и для общественного мнения было очевидно, что стратегия, принятая торговой розничной сетью
У экономистов нет лаборатории с CNTP (условиями нормальной температуры и давления) для проверки своих гипотез. Поэтому живая реальность является ее областью прикладного анализа.
Анализ ситуации с кризисом, в отличие от тех, кто страдает от его последствий, оставляет их «счастливыми, как цыпленок на помойке». Некоторые идеалисты говорят, что они абстрактно работают с нереалистичной гипотезой баланса или «того, что должно быть», именно для того, чтобы продемонстрировать, что реальность аномальна. Другие, материалисты, работают с «мыслью конкретной», абстрагируя свои гипотезы от конкретности действительности, т. е. «того, что есть».
Оппортунисты пользуются ситуацией, чтобы поспешно рекламировать себя, как болельщик в конце игры, держащий в руках табличку «Я так и знал!». Они практикуют «обратное пророчество», то есть судят о процессе с финишной прямой.
Я избегаю этой сверхъестественной практики всеведения. Но я не могу удержаться от цитирования для тех, кто желает более подробно изучить дело Америкис, моего текста для обсуждения: «Время и деньги при покупке и продаже в рассрочку», опубликовано на сайте Института экономики Unicamp в июле 2022 года.
По какой причине? В ней я защищаю гипотезу, основанную на фактах и логических аргументах, о том, что «разница между временем платежа и временем получения имеет решающее значение для того, чтобы оставаться в розничном бизнесе». Цель состоит в том, чтобы получить достаточно времени для платежей от поставщиков, чтобы уже получить достаточный доход от продаж приобретенных у них товаров».
Гипотеза еще раз была проверена, на этот раз в реальном мире. Соответствует риску, взятому из американских магазинов, также называемому «единовременная выплата(пропуск встречи), используется при передаче финансирования поставщикам.
Стратегия розничной торговой сети была очевидна как специалистам, так и общественному мнению. Оно больше оперировало капиталом других, а не собственным капиталом. Самый опытный капиталист в этой игре сможет использовать собственные рычаги, открыть капитал, объединить и увеличить собственный капитал в качестве гарантии использования стороннего капитала. Увеличение масштаба и прибыльности с помощью этого финансового рычага — секрет капиталистического бизнеса.
Нередки случаи, когда торговцы стремятся продлить период оплаты для поставщиков и сократить период получения оплаты от покупателей. Парадоксально, но в Терре Бразилиас, Продавец заставляет покупателя платить в рассрочку кредитными картами!
Покупатель рассуждает: мне нравится, что он думает, что обманывает меня, предлагая форвардную цену, равную цене за наличный расчет, но, заплатив вперед больше, я буду рассчитывать на больший процентный доход, теоретически потерянный им, продавцом. «Время — деньги», согласно постулату теории финансов, относится к будущему денежному потоку, приведенному к приведенной стоимости, то есть дисконтированному от ожидаемых альтернативных издержек в течение периода.
Проблема с этой «зеркальной инверсией» заключается в том, что стоимость жизни в стране выше по сравнению с экономикой с дифференциацией между спотовыми и форвардными ценами. Это происходит из-за переноса стоимости продаж в кредит на всех покупателей по одной и той же цене, независимо от того, используют ли они кредитные карты с будущими «юбилейными датами».
Многие нефинансовые компании торгуют временем, а не деньгами, потому что у них его нет! Они стремятся платить в рассрочку и дисконтировать дебиторскую задолженность, чтобы получить наличные деньги. Затем, используя деньги, полученные от продаж, они оплачивают обязательства по покупке. Чтобы использовать сторонние ресурсы в качестве финансового рычага своего бизнеса, они стремятся авансировать дебиторскую задолженность клиентов-покупателей у коммерческих банков. Раньше продажи осуществлялись с помощью чеков, теперь — с помощью кредитной карты.
Название коммерческих банков имеет историческое происхождение от этих дисконтных операций, то есть взимания комиссии за авансирование денег торговцу за их продажу, которая должна быть получена в рассрочку. Так называемый переучет, произведенный Валютным управлением, представлял собой кредит ликвидности, предоставленный им банкам, гарантированный коммерческими ценными бумагами, полученными в счет платежных обязательств.
Растет число партнерских отношений между крупными розничными сетями и банками, направленных на передачу этих ресурсов своим поставщикам. Однако тем, у кого меньше переговорных возможностей – владельцам малого бизнеса одного коммерческого учреждения – необходимо договориться об условиях по дисконтным ставкам, чтобы иметь возможность получить некоторое преимущество в этой «индустрии дебиторской задолженности» и немедленно помочь своим денежным потокам.
Каким было решающее решение, способное изменить ситуацию необратимым образом, если только не ценой убытков или «выведения экономики из устойчивого равновесия»? В прошлом году розничные торговцы и сервисные компании попытались возобновить свои продажи, но почувствовали значительное ухудшение уровня долга, поскольку целевой режим инфляции, ниже нынешней глобальной реальности, привел к тому, что Центральный комитет по денежно-кредитной политике Банка (COPOM) в Бразилии установил реальная процентная ставка в 8 процентных пунктов (грубо говоря, 13,75% – 5,75%), самая высокая в мире!
Ожидание глобальной рецессии из-за широко распространенного явления роста инфляции и повышения процентных ставок влияет на инвестиционные решения. Слабое генерирование денежных средств может усложнить использование финансового рычага коммерческой деятельности.
Анализ балансов репрезентативной выборки компаний торговли и услуг показывает, что, хотя чистый финансовый долг групп увеличился почти вдвое, генерация операционных денежных средств выросла гораздо меньше, что увеличило давление на уровень долга. Степень финансовой нестабильности возросла.
За тот же период стоимость прибыли до вычета процентов, налогов, амортизации и износа (EBITDA) увеличивалась более медленными темпами, примерно на 1/5 года. В результате соотношение чистого долга к операционной прибыли (EBITDA) увеличилось более чем в два раза, хотя при быстром ускорении в краткосрочной перспективе оно все еще находится на уровне ниже в два раза, считающегося критическим.
Поскольку прогнозируется, что ВВП в 2023 году вырастет меньше, чем в 2022 году, из-за глобальной рецессии и местной бюджетной корректировки в качестве «тормоза для наведения порядка», сценарий также предполагает слабые доходы. Из-за этого у компаний будут более консервативные инвестиционные планы на этот год, чтобы защитить денежные средства и сохранить приоритет в сокращении издержек и издержек. Им по-прежнему придется продолжать обменивать (рефинансировать или пролонгировать) долги на неплатежеспособных условиях в условиях высоких процентных ставок.
Хотя Селич положительно влияет на финансовые доходы, финансовые расходы растут быстрее, чем доходы. Компании платят проценты от CDI по своим кредитным линиям или долговым обязательствам. При постфиксированных процентах они всегда превышают доход, полученный от вашего финансового дохода с заранее фиксированными процентами.
Оборотный капитал затрудняет движение денежных средств этих розничных компаний. Ситуация должна улучшиться, если они скорректируют свои запасы с учетом более ограниченной среды потребления.
Тысячи миноритарных акционеров, мелких инвесторов в акции, забрали суммы из своих сбережений, что стало результатом жертв в потреблении, веря в надежность Americanas и высокий уровень корпоративного управления. Они были обмануты объявленными хорошими перспективами роста, зафиксированными в анализе их опубликованных балансов, и приобрели акции компании, которая на тот момент была крупнейшей розничной сетью в стране.
Однако были выявлены несоответствия в бухгалтерских проводках по уменьшению расчетов задолженности с поставщиками, проведенных в предыдущие годы. После принятия предварительных мер предосторожности в суде для его восстановления в судебном порядке, Americanas начинает структурировать план по продаже активов (способов сохранения богатства), не все из которых настолько ликвидны.
Будучи вынужденным привлечь капитал в разгар одного из крупнейших кризисов в корпоративной истории Бразилии, ритейлер выставит дочерние компании или филиалы на переговоры. Продажа активов для восстановления денежных средств (наличия) — это обязательное движение, опора треноги, завершающаяся капитализацией и пересмотром долга.
Чтобы получить больше времени для выплаты долгов, руководство компании получило ряд требований, главным из которых была немедленная капитализация со стороны ее контролеров, трио миллиардеров 3G – Хорхе Пауло Леманна, Марселя Теллеса и Бето Сикупиры.
Однако банки-кредиторы с удивлением восприняли известие о том, что Americanas добилась в суде судебного запрета, приостановившего любые выплаты общей суммы долга, заявленной в 40 миллиардов реалов. «Это позор, это показывает характер ребят из 3G», — сказал представитель банка. Он пообещал больше не иметь никаких дел с этой троицей: «Никогда больше с нами!» Мир вращается, Америка вращается… А кто балансирует?
* Фернандо Ногейра да Кошта Он профессор Института экономики Юникамп. Автор, среди прочих книг, Сеть поддержки и обогащения. Доступно в https://fernandonogueiracosta.wordpress.com/2022/09/20/rede-de-apoio-e-enriquecimento-baixe-o-livro/
Сайт A Terra é Redonda существует благодаря нашим читателям и сторонникам.
Помогите нам сохранить эту идею.
Нажмите здесь и узнайте, как
