По ПАУЛО НОГЕЙРА БАТИСТА МЛАДШИЙ*
Необходимо преодолеть сопротивление национальной плутократии, контролирующей Конгресс и корпоративные СМИ.
1.
С конца ноября 2024 года бразильская экономика испытывает сильную финансовую и валютную нестабильность. Это был худший момент для экономики при правительстве Лулы. Рынки стали спокойнее в начале года, но обменный курс остается выше 6 королей за доллар, что отрицательно влияет на уровень инфляции и процентные ставки.
Что делать? Я рассмотрю некоторые альтернативы, не желая исчерпать тему или даже отдать должное возможностям, которые будут рассмотрены.
Существует два типа мер: более традиционные и менее рутинные. Самым естественным было бы начать с обычных. Правительство уже принимает или планирует некоторые меры такого типа.
Что касается бюджетно-налоговой политики, рекомендуется, во-первых, принять дополнительные меры корректировки, чтобы развеять все еще преимущественно негативные представления о государственных счетах. Дополнительные меры позволят снизить потребности правительства в финансировании и его зависимость от финансового рынка. Параллельно необходимо будет подтвердить, что увеличение диапазона освобождения от подоходного налога будет полностью компенсировано увеличением эффективных ставок для налогоплательщиков с высокими доходами, уточнив, как они будут вынуждены платить больше.
Еще одним важным моментом могло бы стать усиление позиций министра Фернандо Хаддада в правительстве. В последние месяцы распространились подозрения, что он ослабевает, что способствовало финансовым потрясениям и обесцениванию реального курса. Если президент Лула попытается развеять эти подозрения, ему будет легче успокоить рынок и сформировать позитивные ожидания в отношении налогово-бюджетной политики.
Не забывай, читатель, что в любом правительстве все министры хотят тратить, кроме одного, министра финансов, который хочет экономить. Поэтому он единственный, кого никогда нельзя «жарить». Но, если подумать, это наблюдение должно быть излишним, поскольку президент республики на своем третьем сроке является очень опытным политическим лидером.
Как бы то ни было, правительство должно иметь в виду, что бюджетная корректировка всегда и везде включает в себя конфликт распределения. Другими словами: речь идет о выборе того, на кого будет возложено сокращение расходов или увеличение налогового бремени. Поскольку Бразилия имеет высокую степень концентрации доходов и богатства, корректировка должна быть прогрессивной или, по крайней мере, нейтральной с точки зрения распределения. Это означает, что не только подоходный налог, но и сокращение расходов, включая льготы и стимулы, должны быть нацелены главным образом на сектора с высокими доходами. Короче говоря, эта корректировка должна быть совместима с лозунгом, который использовал Лула в предвыборной кампании – «поместите бедных в бюджет; а богатые — подоходным налогом».
2.
Как мы знаем, это легче сказать, чем сделать. Но обещание есть обещание. Тем более, следует отметить, что процентные ставки останутся высокими и в 2025 году, что будет способствовать концентрации национального дохода. Если налогово-бюджетная политика также будет несправедливой, правительство Лулы будет способствовать концентрации доходов двумя способами: посредством налогово-бюджетной политики и денежно-кредитной политики, что будет вопиющим противоречием со своей социальной базой и предвыборными речами.
Опять же, очень маловероятно, что президент Лула захочет совершить такую фальсификацию выборов. Несмотря на свой опыт, он, конечно, знает, что фальсификации выборов в Бразилии обычно строго наказываются – Фернандо Энрике Кардосо, если упомянуть лишь один пример, так и не оправился политически от фальсификаций 1998 года.
Конечно, признание того, что процентные ставки останутся высокими в течение 2025 года, не означает, что они не смогут снизиться в какой-то момент, скажем, со второго квартала и далее. Если фискальная политика пойдет по указанному выше пути и позиция министра финансов будет усилена, у Центрального банка появится возможность, которую он не должен упустить, постепенно снизить процентную ставку.
И не только фискальная политика может способствовать снижению процентных ставок. ЦБ не всегда использует, как мог бы, все имеющиеся в его распоряжении инструменты, чтобы вызвать падение курса доллара и снижение процентных ставок. Некоторые из них традиционны, например, продажа свопы обменных курсов или использовать международные резервы для конкретных интервенций на спотовом валютном рынке.
Несмотря на потерю около 30 миллиардов долларов США в конце прошлого года, резервы остаются высокими и могут быть использованы для подавления валютных потрясений. И продажа свопы Это способ хеджирования обменного курса и защиты реального курса без расходования резервов, принимая на себя обязательства, выраженные в национальной валюте.
Другие инструменты являются более инновационными по сравнению с бразильским опытом последних десятилетий. Вкратце я упоминаю три из них. Все они сопряжены со своими рисками, но их использование может оказаться целесообразным, особенно в случае возникновения новых эпизодов турбулентности.
Первый инструмент: разрешить Центральному банку действовать, когда это необходимо, вдоль процентной кривой, влияя на длинные ставки, как это делают некоторые основные центральные банки, включая американский.
Второе: вновь ввести контроль за движением капитала, модернизированный с учетом деривативов, на которые в настоящее время приходится большая часть рыночных операций. Центральный банк и Федеральная служба доходов начнут работать вместе, чтобы регулировать и контролировать денежные переводы богатых и сверхбогатых за границу. Для этой и других целей IRS следует воссоздать подразделение, посвященное крупным налогоплательщикам.
В-третьих, Центральный банк и Казначейство могут изучить возможность привлечения внешних ресурсов из государственных источников в заметном объеме и на более выгодных условиях и по более выгодным ценам, чем на внутреннем рынке. Эти ресурсы придется использовать исключительно для замены части внутреннего долга внешним долгом, а не для финансирования увеличения бюджетного дефицита или накопления международных резервов. Это улучшит профиль государственного долга, повысит его стабильность, и правительство станет менее зависимым от внутреннего финансирования.
3.
Короче говоря, если будет усилена налогово-бюджетная политика, если Центральный банк, в свою очередь, будет способствовать повышению курса реального курса и падению процентных ставок, и если, кроме того, будет возможно договориться о внешнем финансировании из новых источников, правительство будут созданы условия для стабилизации финансовых и валютных рынков и возобновления успешной экономической траектории 2023 и 2024 годов.
Последнее предостережение. Некоторые из вышеперечисленных мер, особенно нетрадиционные, натолкнутся на сопротивление со стороны национальной плутократии, которая контролирует Конгресс и корпоративные СМИ. Чтобы принять их, правительство должно быть хорошо подготовлено с технической точки зрения и готово пойти против влиятельных интересов.
Трудно, без сомнения. Но разве не всегда трудно управлять справедливо, учитывая интересы народа? И не именно поэтому был избран Лула?
* Пауло Ногейра Батиста мл. является экономистом. Он был вице-президентом Нового банка развития, созданного БРИКС. Автор, среди других книг, Estilhaços (Contracurrent) [https://amzn.to/3ZulvOz]
Расширенная версия статьи опубликована в журнале Заглавная буква, 17 января 2025 года.
земля круглая есть спасибо нашим читателям и сторонникам.
Помогите нам сохранить эту идею.
СПОСОБСТВОВАТЬ