По ЯО ЯН*
Правительство Китая предпринимает смелые действия, несмотря на краткосрочные издержки
Экономические показатели Китая за последний год были разочаровывающими – настолько, что некоторые наблюдатели утверждают, что рост уже достиг пика и что дальше все пойдет вниз. Однако еще слишком рано сбрасывать со счетов экономическую устойчивость Китая.
В начале 2023 года снятие драконовских ограничений «нулевого Covid» вызвало своего рода внутреннюю эйфорию, отразившуюся в росте потребления. Но вскоре картина ухудшилась, поскольку второй квартал принес снижение экспорта, стагнацию розничных продаж, сокращение корпоративных прибылей, сокращение расходов местных органов власти и ослабление сектора недвижимости. Китайское деловое доверие резко упало, а иностранные компании испугались. В ноябре Китай зарегистрировал свой первый квартальный дефицит прямых иностранных инвестиций.
Тем не менее, экономика Китая, вероятно, вырастет как минимум на 5% в этом году – приличный показатель по международным стандартам. Что еще более важно, в баке экономики Китая еще осталось много топлива: рекордный уровень сбережений означает, что у нее все еще есть много дешевого финансирования для инвестиций и инноваций.
Китай уже вкладывает значительные средства в такие технологии, как возобновляемые источники энергии, электромобили и искусственный интеллект, которые будут формировать глобальную экономику в ближайшие десятилетия. Китай также быстро развивает свои возможности в области новых технологий, таких как ядерный синтез, квантовые вычисления, квантовая связь и фотонные полупроводники. Мы знаем, что эта стратегия работает: другие успешные экономики, такие как Япония в 1970-х и 1980-х годах, доказали это.
Но Китай сталкивается с препятствиями на пути экономического роста. Геополитическая напряженность – в частности, усилия США по «отделению» экономики от Китая – препятствуют иностранным инвестициям, а также побуждают компании диверсифицировать свое производство за счет Китая. Но вместо того, чтобы вообще покинуть Китай, многие иностранные компании принимают стратегию «Китай+1», открывая новые предприятия в третьей стране, сохраняя при этом свои операции в Китае.
Причина проста: Китай, на долю которого приходится 30% мировой добавленной стоимости обрабатывающей промышленности (что равно доле Германии, Японии и США вместе взятых), по-прежнему предлагает компаниям огромное преимущество в затратах. Добавьте к этому наличие огромных избыточных мощностей, и вы увидите, что производственный сектор Китая будет продолжать процветать. Фактически, единственное, чего в конечном итоге достигнут усилия США по разъединению, — это побудить Китай ускорить развитие своих собственных производственных мощностей за рубежом, как это делала Япония с 1980-х годов.
Вероятное влияние неблагоприятных демографических тенденций на долгосрочный экономический рост также преувеличено. Да, население Китая быстро стареет и сокращается. Но поскольку искусственный интеллект позволяет автоматизировать все большее количество задач, производительность будет расти, а спрос на человеческий труд упадет. Наряду с улучшением образования, это должно более чем компенсировать сокращение рабочей силы – возможно, даже создавая противоположную проблему: слишком мало рабочих мест.
Так чем же объясняется медленное восстановление Китая после пандемии Covid-19? Ответ кроется в политике правительства.
В последние годы центральное правительство работает над борьбой с дисбалансами, которые угрожают долгосрочным перспективам роста Китая – начиная с огромных долгов государственных предприятий, частных компаний (таких как застройщики) и местных органов власти. Если Китай чему-то и научился у США, так это тому, что чрезмерная финансиализация может разрушить производственный сектор страны. Вот почему китайские власти стремятся сократить долю заемных средств, то есть сдержать развитие финансиализации.
Местные органы власти являются главным приоритетом на этом фронте. С 2010 года Китай провел два крупных раунда бюджетной и монетарной экспансии, каждый из которых привел к увеличению коммерческой задолженности местных органов власти. После первого раунда в 2014–18 годах центральное правительство разрешило местным органам власти выпустить долгосрочные облигации на сумму 8 триллионов иен (1,1 триллиона долларов), чтобы они могли погасить свои коммерческие долги – своего рода программа обмена долгов. Но во время пандемии Covid-19 местные органы власти снова были вынуждены брать крупные займы, накапливая еще больше долгов, над решением которых власти все еще работают.
Еще одним приоритетом центрального правительства является прекращение чрезмерной коммерциализации некоторых секторов. Возьмем, к примеру, репетиторскую индустрию: семьи платят частным образовательным компаниям за внеклассные занятия, надеясь дать своим детям преимущество перед сверстниками. Но эти компании взимают высокие цены, которые родителям трудно платить, но предлагают мало преимуществ учащимся, которые уже усердно учатся в школе. Поэтому в 2021 году, когда индустрия частного репетиторства выросла до 120 миллиардов долларов, власти запретили коммерческое внеклассное репетиторство по основным предметам.
Третий ключевой дисбаланс, который правительство Китая пытается сократить, касается сектора недвижимости, который просто слишком велик и на него приходится около четверти всех инвестиций в основной капитал в период с 2013 по 2021 год. этот сектор стал приоритетом для политиков.
Ни один из этих дисбалансов не представляет непосредственной угрозы экономическому росту Китая. Но их сокращение укрепит долгосрочное экономическое здоровье Китая. Вот почему правительство Китая предпринимает смелые действия, несмотря на краткосрочные издержки. Например, продажи домов упали примерно на 40% с середины 2021 года, в основном из-за усилий правительства по контролю над этим сектором.
Хорошей новостью является то, что правительство поставило рост своей главной целью на этот год и реализовало новую экспансионистскую денежно-кредитную и фискальную политику. Примечательно, что, поскольку монетарные власти поощряют банки возобновить кредитование застройщиков, ожидается, что в этом году сектор недвижимости вернется к нормальной жизни.
* Ян Яо — профессор Китайского центра экономических исследований и Школы национального развития Пекинского университета..
Перевод: Элеутерио Ф.С. Прадо.
Первоначально опубликовано на портале Project Syndicate.
земля круглая существует благодаря нашим читателям и сторонникам.
Помогите нам сохранить эту идею.
СПОСОБСТВОВАТЬ
