По МАЙКЛ РОБЕРТС*
Американская неудача в Афганистане и давление на доллар
Стремительный крах марионеточного правительства Афганистана, когда войска США вышли из войны с талибами и через 20 лет покинули страну, сравнивают с падением Сайгона в конце 30-летней «американской» войны против вьетнамского народа. . Сцены афганцев, пытающихся сесть на американские самолеты в аэропорту Кабула, чтобы скрыться от нового правительства, кажутся удивительно знакомыми тем, кто помнит последние дни Сайгона.
Но разве это не внешнее сходство? В конце концов, оккупация США Вьетнама обошлась США гораздо дороже, будь то доля национального производства США или жизнь американских солдат, чем попытка смены «режима» в Афганистане. Катастрофа во Вьетнаме привела к тому, что правительство США столкнулось с бюджетным дефицитом впервые со времен Второй мировой войны. Но, что еще более важно, это означало отвлечение капиталовложений в оружейные отрасли вместо их направления в производственные отрасли гражданских товаров в то время, когда рентабельность капитала уже начала падать. Как известно, пик золотого века инвестиций и прибыльности пришелся на середину 1960-х годов.
источник: Penn World Tables 10.0, расчеты автора
Действительно, к концу 1960-х годов стало ясно, что США никогда не смогут выиграть войну во Вьетнаме. Однако правящая элита при Никсоне и Киссинджере продолжала воинственный конфликт еще несколько лет, распространив его на соседние страны, такие как Лаос и Камбоджа. Также было ясно, по крайней мере десять лет назад (если не с самого начала), что в Афганистане им не победить.
Но к официальному завершению войны во Вьетнаме экономические последствия этой 30-летней «интервенции» указывали на важный поворотный момент: конец Pax Americana и конец гегемонистской позиции американского империализма в мировой экономике. С этого момента можно говорить об относительном упадке (по отношению к другим империалистическим державам) США с подъемом европейских стран, Японии, Восточной Азии и, в последнее время, Китая. Несмотря на распад Советского Союза в конце 1980-х — начале 1990-х годов, окончание «холодной войны» не повернуло вспять и даже не остановило этот относительный спад. США уже не могут править миром в одиночку и даже с помощью «коалиции воли» не могут диктовать «мировой порядок».
С экономической точки зрения все началось еще до падения Сайгона. По мере того, как с середины 1960-х годов доходность американского капитала начала снижаться, производство в США и даже многие услуги начали терять свои конкурентные преимущества перед растущим франко-германским и японским капиталом. Ну а затем мирохозяйственный порядок после 2-й мировой войны, в рамках которого имела место экономическая гегемония США и их валюты - доллара, начал рушиться.
Фактически, прошло 50 лет с тех пор, как представители администрации Никсона тайно встречались в Кэмп-Дэвиде, чтобы решить судьбу международной валютной системы. В предыдущие 25 лет стоимость доллара США оставалась фиксированной на уровне кванта золота (35 долларов за унцию) в результате послевоенного международного соглашения. В принципе, любой держатель долларов мог конвертировать их в фиксированное количество золота, которое затем вытекало из резервов США. Но в августе 1971 года президент Никсон выступил по национальному телевидению, чтобы объявить, что он попросил министра финансов Джона Конналли «временно приостановить конвертируемость доллара в золото или другие резервные активы».
Это был конец так называемого Бреттон-Вудского соглашения, столь мучительно выработанного союзными державами, а именно США и Великобританией, вопреки интересам всех других стран мира. Задуманное совместно с МВФ, Всемирным банком и ООН соглашение установило режим фиксированных обменных курсов; валюты стран будут покупаться и продаваться за фиксированные суммы в долларах США. США, в свою очередь, будут поддерживать стоимость доллара в пересчете на золото. Ни одна страна не может изменить свои ставки без согласия МВФ.
Но с заявлением Никсона режим фиксированного обменного курса закончился; именно Соединенные Штаты отказались от него, а вместе с ним рухнул весь международный валютный режим кейнсианского типа, господствовавший в послевоенный период. Не случайно конец Бреттон-Вудской системы совпал с концом кейнсианского макроуправления в Соединенных Штатах, а также в других странах. Раньше это полагалось на манипулирование государственными расходами и налогами для поддержания платежеспособного спроса и, следовательно, роста.
Послевоенный экономический бум, основанный на высокой рентабельности, относительной полной занятости и крупных производственных инвестициях, закончился. Теперь она столкнулась со снижением доходности капитала и ростом инвестиций, кульминацией которых стал первый послевоенный международный кризис 1974–75 годов. Наряду с этим наблюдался относительный спад американской промышленности и экспорта по сравнению с конкурентами.
Соединенным Штатам не удалось экспортировать в Европу, Латинскую Америку или Азию промышленных товаров больше, чем они импортировали из них в виде различных товаров, торгуемых на международном уровне, таких как нефть с Ближнего Востока и промышленные товары из Германии и Японии. Фактически, в этой стране торговый баланс демонстрировал постоянный дефицит. Таким образом, доллар был серьезно переоценен. Если бы капитал США, особенно промышленный, хотел конкурировать на международном уровне, стоимость доллара по отношению к золоту больше не могла бы оставаться неизменной; напротив, США нужно было позволить своей валюте обесцениться.
Еще в 1959 году бельгийско-американский экономист Роберт Триффин предсказал, что США не смогут и дальше иметь дефицит торгового баланса с другими странами, экспортировать капитал для инвестирования за границу и при этом поддерживать сильный доллар: намного превзойдет его способность конвертировать доллары в золото по требованию и спровоцирует «кризис золота и доллара».
И вот что произошло. При золотодолларовом стандарте дисбаланс в торговле и потоках капитала должен был устраняться за счет передачи слитков. Вплоть до 1953 года, в ходе послевоенного восстановления, США получили золота на сумму 12 млн унций, а Европа и Япония потеряли 35 млн унций (для финансирования своего восстановления) Поставьте золото в Европу и Японию. В конце 1965 г. последние вместе взятые впервые за послевоенный период превзошли первых по объему золота, находящегося в резерве. В результате Европа и Япония начали накапливать огромные долларовые резервы, которые они могли использовать для покупки американских активов. Мировая экономика начала развиваться против интересов США.
Долларовые резервы в Европе и Японии теперь были настолько велики, что, если бы эти страны покупали золото за свои доллары по условиям золотодолларового стандарта, они могли бы быстро истощить запасы золота в США. Частные финансовые оттоки (иностранные инвестиции) из США в среднем составляли примерно 1,2% ВВП на протяжении 1960-х годов, что состояло, грубо говоря, из долгосрочных инвестиций за границу или, что то же самое, прямых иностранных инвестиций (ПИИ). так называемый отток портфеля.
Это служило для финансирования чистого экспорта инвестиционных товаров США и поддержания положительного сальдо счета текущих операций, что компенсировало отток долларов. Кроме того, около 0,4% ВВП США в виде профицита иностранных инвестиций ежегодно предоставлялось в течение 1960-х гг.. Этот профицит был доступен странам с дефицитом счета текущих операций — Франции, Германии, Японии и т. д. – которые были готовы приобрести золото США. Таким образом, они пополняли свои резервы или накапливали финансовые претензии к США, как показано в правой части следующего рисунка.
Но на протяжении 1960-х годов активное сальдо счета текущих операций США постепенно снижалось, пока в начале 1970-х годов счет текущих операций не начал регистрироваться с дефицитом. США начали экспортировать доллары по всему миру не только из-за иностранных инвестиций, но и из-за чрезмерных внутренних расходов, особенно на импорт. Это произошло из-за того, что отечественные производители уступили позиции иностранным конкурентам.
США впервые с 1890-х годов стали зависеть от иностранных финансов для поддержания своих внутренних и внешних расходов. Таким образом, на внешние счета США в меньшей степени влияли потоки реальных товаров и услуг, а в большей — мировой спрос на финансовые активы США и предоставляемую ими ликвидность. В 1980-х годах США накапливали чистые внешние обязательства, которые в 70 году достигли 2020% ВВП.
Если текущий счет страны постоянно находится в дефиците и все больше зависит от иностранных фондов, ее валюта уязвима для сильного обесценивания. Это опыт почти каждой страны мира, от Аргентины до Турции, Замбии и даже Великобритании.
Однако это не относится к США, потому что доллар по-прежнему остается основной международной резервной валютой — остатком Бреттон-Вудского режима. Приблизительно 90% глобальных операций по обмену иностранной валюты требуют доллара; примерно 40% мировой торговли за пределами США выставляются и оплачиваются в долларах; и почти 60% банкнот в долларах США обращаются на международном уровне в качестве глобального средства сбережения и средства обмена. Более 60% мировых валютных резервов, которыми владеют центральные банки и иностранные монетарные органы, по-прежнему номинированы в долларах. Эти показатели также не изменились за последние годы.
Страны с профицитом экспорта по сравнению с США, такие как Европейский союз, Япония, Китай, Россия и нефтяные страны Ближнего Востока, накапливают профицит в долларах (в основном) и покупают или держат активы за границей в долларах. Теперь только Казначейство США может «печатать» эти доллары, что приводит к прибыли, которую часто называют «сеньоражем».Таким образом, несмотря на относительный экономический упадок американского империализма, доллар остается главенствующим.
Этот факт, а также господство доллара в качестве международной резервной валюты по случаю окончания действия Бреттон-Вудского соглашения в 1971 году побудили министра финансов США Джона Конналли сказать министрам финансов Европейского союза, что «доллар — это наша валюта, но это ваши проблемы". Действительно, это было одной из причин, по которой Европейский союз во главе с франко-германским капиталом решил в 1990-е годы создать валютный союз; цель состояла в том, чтобы попытаться сломить гегемонию доллара в международной торговле и финансах. Эта цель, однако, имела лишь ограниченный успех, поскольку доля евро в международных резервах составляет около 20%. И эта сумма в основном за счет сделок внутри Евросоюза.
Международные конкуренты, такие как Россия и Китай, часто требуют нового международного финансового порядка и с этой целью активно работают над тем, чтобы сломить нынешнюю гегемонию доллара. Добавление в 2016 году юаня в корзину валют, составляющих специальные права заимствования МВФ, стало важным глобальным признанием растущего международного использования китайской валюты. Также говорят о конкурирующих странах, запускающих цифровые валюты, чтобы конкурировать с долларом. Но хотя доля долларовых резервов в евро упала в пользу иены и юаня с 86% в 2014 году до 82% сейчас, альтернативным валютам еще предстоит пройти долгий путь, чтобы вытеснить доллар.
При этом следует отметить относительный спад производства товаров в США, а также потерю конкурентоспособности в производстве услуг по отношению сначала к Европе, а затем к Японии и Восточной Азии, а теперь и к Китаю. , постепенно ослабила силу доллара США по отношению к другим валютам. Более того, это подкрепляется тем фактом, что предложение долларов превышает международный спрос. Со времени важного заявления Никсона в 1971 году стоимость доллара США упала на 20% — возможно, это хороший показатель относительного упадка экономики США.
Падение доллара, как видно на графике выше, не было прямолинейным. Во время глобальных рецессий доллар всегда укрепляется, потому что доллар является убежищем для международного капитала. Это потому, что доллар по-прежнему является международной резервной валютой. Во время кризиса инвесторы часто стремятся сохранить наличные деньги, а не продуктивно инвестировать их или даже спекулировать финансовыми активами.
Этот эффект особенно усиливается, когда процентные ставки в долларах США высоки по сравнению с процентными ставками в других валютах. Чтобы разорвать инфляционную спираль конца 1970-х годов, Пол Волкер, в то время председатель Федеральной резервной системы, намеренно поднял процентные ставки. И это усугубило экономический кризис 1980–2 годов. Столкнувшись с кризисом, инвесторы устремились к высокодоходным долларовым вложениям. Это понравилось банкирам, но не американским производителям и экспортерам, а также странам с большими долгами в долларах США. Падение оказалось плохим, так как политика Волкера начала компрометировать мировую экономику.
Наконец, в 1985 году на встрече глав центральных банков и министров финансов пяти ведущих экономик того времени, состоявшейся в отеле «Плаза» в Нью-Йорке, было достигнуто соглашение о продаже доллара и покупке других валют с целью девальвации доллара. . . . Соглашение Плазы стало еще одной вехой в относительном упадке империализма США, поскольку эта страна больше не могла навязывать свою внутреннюю денежно-кредитную политику другим странам. В любом случае, в итоге он смягчился и позволил доллару упасть.
Однако доллар продолжает доминировать. Вот она и остается той валютой, которая не обесценивается в условиях экономических кризисов. И это было видно в кризисе доткомов 2001 года и кризисе сырьевых товаров развивающихся рынков, а также в долговом кризисе евро 2011-14 годов.
Однако относительное падение доллара продолжится. Афганское фиаско не является переломным моментом — доллар действительно укрепился на новостях о крахе Кабула. О чудо, инвесторы устремились в «тихую гавань» активов, номинированных в долларах. Но валютный бум и фискальные стимулы, применяемые сейчас властями США для оживления экономики США, не решат проблему. После небольшого всплеска, вызванного «сахарной лихорадкой» «экономики Байдена», рентабельность капитала США возобновит снижение, а инвестиции и производство окажутся слабыми. И если инфляция в США также не снизится, доллар окажется под большим давлением. Искажая фразу Льва Троцкого, можно сказать, что «доллар может не интересовать мировую экономику, но мир точно интересуется долларом».
*Майкл Робертс экономист. Автор, среди прочих книг, Великая рецессия: марксистский взгляд.
Перевод: Элеутерио Ф.С. Прадо.
Первоначально опубликовано на сайте Следующая рецессия.
