По ФЕРНАНДО НОГЕЙРА ДА КОСТА*
Увеличение производства вызовет увеличение спроса на деньги в обращении и потребует толерантности со стороны Центрального банка.
Майкл Калецкий (1899-1970), польский экономист, авангардист в своей динамичной «Макроэкономике» в эссе «Механизм экономического восстановления», опубликованном в 1935 году, анализирует следующую последовательность. «Предприниматели, занимаясь дополнительными инвестициями, толкают прибыль, равную их инвестициям, в карманы других капиталистов – и становятся должниками этих капиталистов в равных суммах через банки».
Раньше проблема заключалась в том, будет ли инвестироваться прибыль, полученная в результате сокращения расходов на заработную плату. Теперь, как ни парадоксально, прибыль инвестируется еще до того, как она существует! Это происходит за счет ожидания, предоставляемого кредитом (трастом) предпринимателям.
Если прибыль не инвестируется, ее невозможно сохранить, поскольку она уничтожается последующим падением производства и цен. Создание покупательной способности для финансирования дополнительных инвестиций поднимает производство с низкого уровня, достигнутого во время депрессии, и, таким образом, создает прибыль, равную этим инвестициям.
Увеличение производства вызовет увеличение спроса на деньги в обращении и потребует толерантности со стороны Центрального банка. Будет хуже реагировать автоматически, думая о «незакрепленных ожиданиях» (перед буквой), относительно достижения целевого показателя инфляции и повышения базовой процентной ставки до завышенного уровня.
Это приведет к сокращению общего объема инвестиций на сумму, равную дополнительным инвестициям, вызванным, например, технологическими инновациями. В результате не будет последующего увеличения инвестиций и улучшения экономической ситуации.
Таким образом, условием восстановления экономики, в том числе во время длительной стагфляции, подобной той, которая наблюдается в бразильской экономике с 1980-х годов, является базовая базовая процентная ставка, сверх которой происходит повышение распространение определять процентные ставки по кредитам, а не повышать их автоматически в ответ на возросший спрос на деньги. Центральный банк Бразилии делает это независимо от того, идет ли речь о кредите для потребителей или кредите перед инвесторами.
Когда технологические инновации станут широко распространенными и инвестиционный стимул исчезнет, депрессия не станет неизбежной. Между тем, повышение прибыльности экономики в целом приведет к устойчивому увеличению инвестиций. Это, в связи с ожиданием большей прибыльности, выйдет на сцену, в то время как эффект нового изобретения или прорывной инновации уйдет со сцены.
Если экономика стабилизируется на дне депрессии, при очень низком уровне экономической активности, инвестиции могут упасть до такой степени, что даже не позволят заменить старое капитальное оборудование. Только после уничтожения значительной части оборудования по причине морального устаревания в долгосрочной перспективе начнется движение по восстановлению.
За счет ликвидации устаревшего оборудования тот же спрос будет удовлетворяться меньшим количеством предприятий, что повысит уровень использования имеющихся производственных мощностей. Это повысит рентабельность оставшегося капитального оборудования, а вместе с этим стимулом повысится и уровень инвестиций.
Финансовые ресурсы для этого будут предоставлены либо за счет создания дополнительной покупательной способности в обращении, либо за счет вкладов на текущие счета должников со стороны банков-кредиторов. Ожидаемый спрос на потребительские товары со стороны вновь принятых на работу работников приведет к увеличению занятости в популярных отраслях производства потребительских товаров, образуя благотворный круг.
Этот совокупный процесс приведет к устойчивому восстановлению экономики в долгосрочной перспективе. Если инвестиции начнут превышать уровень необходимого замещения основного капитала, то тормоза экономического роста снова появятся.
Во время депрессии удаление изношенного или устаревшего основного оборудования стало началом восстановления. В случае чрезмерного расширения оборудования простой приводит к прерыванию экономического роста и началу фазы спада.
«Процесс остановки расширения является обратным процессу начала восстановления со дна депрессии», — заявил Михал Калецкий. Когда спрос удовлетворяется растущим числом предприятий, в результате степень использования менее конкурентоспособных предприятий снизится, что будет сопровождаться сокращением инвестиций и приведет к снижению общей прибыльности.
Подобно тому, как увеличение инвестиций на дне депрессии означало начало восстановления производства и занятости, в противном случае произойдет падение производства и рост безработицы. Это «нисходящее» движение (порочный круг) будет ускоряться так же, как в период восстановления кумулятивные восходящие тенденции.
Михал Калецкий отмечал: «Цель этого эссе [в 1935 году] не состоит в том, чтобы представить полную теорию экономических колебаний. Целью здесь является дать общее представление о механизме естественного восстановления и, в частности, прояснить один из его аспектов».
Инвестиции оказывают благоприятное влияние на экономическую ситуацию только в момент их осуществления, когда они обеспечивают выход дополнительной покупательной способности. Производительный характер инвестиций способствует ослаблению и восстановлению экономики и, в конечном итоге, стагнации, поскольку расширение капитального оборудования приводит к коллапсу экономического роста.
Примечательным парадоксом капиталистической системы является то, что «расширение капитального оборудования, то есть увеличение национального богатства, содержит в себе семена депрессии, в ходе которой дополнительное богатство оказывается лишь потенциальным. Поскольку значительная часть капитала остается бездействующей, он станет полезным только при следующем восстановлении».
Таким образом, Михал Калецкий решает проблему антидепрессивного государственного вмешательства посредством государственных инвестиций.
После изучения механизма экономического цикла проводится аналогия со случаем, когда восстановление начинается с новой технологической инновации, которая побуждает некоторых предпринимателей приступить к инвестициям в техническое обновление. С этой целью, используя дополнительную покупательную способность посредством кредита, они запускают механизм восстановления.
Этот случай очень похож на случай государственного вмешательства антидепрессантов. Чтобы обменяться практическими примерами, просто замените бизнесменов, которых поощряют инвестировать благодаря инновациям, на правительство, инвестирующее, например, в инфраструктуру. Оно также финансируется за счет создания дополнительной покупательной способности посредством государственного долга с антициклической целью.
Точно так же, как это происходит в частном секторе, в государственном секторе происходит то, что Ричард Кан (ученик Кейнса) позже назвал эффектом мультипликатора рабочих мест и доходов. Эти новые деньги точно так же, когда они не находятся в промышленном обращении, помещаются в банки для финансового обращения.
Что касается банковских активов, государственный долг растет в форме портфеля государственных долговых ценных бумаг. Со стороны пассивов происходит увеличение депозитов, равное дополнительным прибылям, возникающим в экономической системе.
Таким образом, правительство становится должником капиталистов через банки в сумме, равной стоимости сделанных государственных инвестиций. Существует полная аналогия между случаем государственного вмешательства и случаем восстановления в результате подрывной инновации.
«В обоих случаях более высокая прибыльность отрасли в целом будет стимулировать инвестиции и, таким образом, поддерживать восстановление, даже если правительство затем постепенно снизит свою продуктивную инвестиционную активность. Аналогично, восстановление, инициированное инновацией, продолжается, несмотря на то, что первоначальное воздействие ослабевает».
Принятая модель государственных инвестиций, будь то производственные расходы или социальные расходы, не является существенной для эффекта государственного вмешательства. Важно то, что эти инвестиции финансируются за счет дополнительной покупательной способности.
Создание покупательной способности для финансирования бюджетного дефицита, независимо от причины, вызывает аналогичный эффект. Разница заключается лишь в механизме передачи этой дополнительной покупательной способности первоначально в другие отрасли, а затем в другие посредством эффекта мультипликатора дохода.
Возросшая инвестиционная активность, финансируемая за счет создания покупательной способности финансовой системы, будет поддерживать восстановление экономики – и оно продолжится даже после исчезновения бюджетного дефицита. Это происходит благодаря увеличению налоговых поступлений в результате увеличения доходов и продаж.
«Через какое-то время частные инвестиции возобладают над государственными. «Искусственное» процветание заменяется «естественным» процветанием. Рано или поздно это закончится в результате расширения основного оборудования». По мнению Михала Калецкого, это колебательный цикл вокруг, как ожидается, долгосрочной тенденции роста.
*Фернандо Ногейра да Кошта Он профессор Института экономики Юникамп. Автор, среди прочих книг, Бразилия банков (ЭДУСП). [https://amzn.to/3r9xVNh]
земля круглая существует благодаря нашим читателям и сторонникам.
Помогите нам сохранить эту идею.
СПОСОБСТВОВАТЬ
