По СТАВРОС МАВРУДЕАС*
Призрак кризиса снова навис над капиталистической экономикой
10 марта 2023 г. Силиконовая долина банк (SVB) со штаб-квартирой в Калифорнии стал крупнейшим банком, обанкротившимся после финансового кризиса 2008 г. В свое время он был 16-м по величине коммерческим банком в США. Он специализируется на сделках с технологическими и медицинскими компаниями и, в частности, на инвестициях в стартапы.
банкротство Силиконовая долина банк это было вызвано значительными убытками по корпоративным облигациям, которые он занимал. Чтобы уменьшить потери, Силиконовая долина банк купил государственные облигации США. Однако политика ФРС по повышению процентных ставок снизила рыночную стоимость этих облигаций. О Силиконовая долина банк тогда это было в углу. Он попытался покрыть убытки за счет увеличения капитала, но это вызвало панику среди ведущих технологических компаний Калифорнии, которые держали свои деньги в резерве. Силиконовая долина банк.
В результате вместо привлечения капитала Силиконовая долина банк столкнулась с типичным банковским бегством. Его акции рухнули, потянув за собой акции других банков. Торговля ее акциями была остановлена, а попытки привлечь капитал или найти покупателя не увенчались успехом, что побудило Федеральную корпорацию страхования депозитов США (FDIC) взять на себя управление. Последний является независимым государственным органом, который страхует банковские вклады и осуществляет надзор за финансовыми учреждениями. Он ликвидирует активы банка, чтобы расплатиться со своими клиентами, включая вкладчиков и кредиторов.
Банкротство Силиконовая долина банк это не единичный случай. Этому предшествовала очередная трещина в финансовой системе в грешном секторе криптовалют. Криптовалютный банк Silvergate обанкротился после обвала цен и торговли биткойнами и другими криптовалютами (03). Кроме того, крах Силиконовая долина банк вскоре последовало (12) закрытие Подпись Банка, кредитор индустрии криптовалют.
В последующие дни несколько других финансовых учреждений оказались «токсичными» (т. е. находящимися под угрозой банкротства); будучи Credit Suisse самый видный из них. Во всех случаях предпринимались согласованные усилия по их спасению. Решающим моментом во всех этих случаях является не то, что были разработаны планы спасения, а то, что они столкнулись с высокой частотой неудач или почти неудач в течение ограниченного периода времени.
Еще один важный момент заключается в том, что конкретные механизмы каждого случая различаются: от финансирования стартапов (в случае Силиконовая долина банк) к криптовалютам (в случае Silvergate) и к компаниям более традиционным способом (в случае Credit Suisse). Все это указывает на общее недомогание, а не на конкретные отдельные случаи, как первоначально пытались утверждать некоторые ведущие комментаторы.
Опасения эффекта домино
Эти события вызвали опасения во всех основных центрах принятия политико-экономических решений капиталистической системы. Они предсказывали запуск цепочки (домино) банкротств. Их реакции, как обычно, представляют собой сочетание испуганного страуса и настороженности испуганного.
Европейский союз и Великобритания поспешили заявить, что события их мало затронули. Однако в то же время английская ветвь Силиконовая долина банк его буквально продают за копейки.
Напротив, США задействовали ряд доступных инструментов (открытых и скрытых), чтобы нейтрализовать опасность домино. В дополнение к обнадеживающим заявлениям и влиянию на общественные настроения, Министерство финансов, FDIC и ФРС объявили о новой Программе банковского финансирования (BTFP), которая предоставляет кредиты на срок до одного года институциональным учреждениям под залог облигаций и некоторых других залогов.
Залог будет приниматься по номинальной стоимости, а не по рыночным ценам, что позволит избежать принудительных продаж в ответ на опасения банкротства. Кроме того, были гарантированы вклады двух обанкротившихся банков (включая те, которые превышают институциональный лимит в 250.000 XNUMX долларов США). Кроме того, регуляторы обсуждают введение новых тестов и требований к платежеспособности банков.
Эти шаги направлены на то, чтобы избежать паники на международных денежных рынках и рынках капитала после банкротств. Общая паника вызовет неконтролируемый сход лавины и, возможно, аварию. Капиталистические центры принятия решений обладают достаточным опытом — если позволяют условия и время — чтобы избежать таких лавин. Но чего они не могут разрешить, так это порождающих их глубочайших противоречий в системе.
Лакмусовая бумажка прибыльности
В господствующей (вульгарной) экономической теории центров принятия решений правящих классов банкротства уже разжигают и без того бушующие противоречия. Два основных очага этих противоречий. Во-первых, социал-либеральные взгляды винят в дерегулировании финансовой системы Дональдом Трампом (отмена закона Додда-Франка в 2018 году), что ослабило надзор за банками. Они утверждают, что при более строгом финансовом регулировании можно было бы избежать банкротств. Во-вторых, сторонники более мягкой денежно-кредитной политики (поддерживаемые паникой на частных рынках) утверждают, что быстрое повышение процентных ставок душит бизнес и требует более решительных действий.
Это близорукие споры, закрывающие глаза на непреодолимые коренные противоречия капитализма. Марксистская политическая экономия справедливо ставит в центр этих капиталистических проблем тенденцию к снижению долгосрочной прибыльности, которая преследует саму ДНК капитализма. Эта позиция вновь подтверждается сегодняшними банкротствами. Вопреки легкомысленным теориям финансиализации, финансовая система никогда не перерезала свою пуповину капиталистической прибыльности.
Важная часть процентов (доходы от финансового сектора) поступает от прибавочной стоимости (и, следовательно, от вычета из прибыли компаний). Таким образом, в очередной раз – вопреки «финансистской» наивности – падение рентабельности приводит к финансовым провалам. Интересно, что в текущей ситуации это принимает форму очень опасного дуэта: падение прибыли и падение цен на корпоративные активы из-за роста процентных ставок. Такая конфигурация по вертикали увеличивает опасность скорой рецессии.
Начало 2008 века уже ознаменовалось учащением капиталистических кризисов. После кризиса 19 года (с его двойным падением) последовал медицинский и экономический кризис COVID-XNUMX. Оба были связаны с серьезным снижением капиталистической рентабельности. После пандемического кризиса рентабельность быстро восстановилась, когда экономика перезапустилась. Но восстановление не полностью покрыло потери от кризиса.
Более того, она быстро снова наткнулась на перенакопление капитала (т. е. на наличие большой доли нежизнеспособных в данных условиях капиталистических предприятий). Это усугублялось специфическими контурами современного всплеска инфляции, повысившей издержки производства. Таким образом, даже традиционные компании (например, JP Morgan) считают, что прибыльность снова снижается.
Как было сказано выше, инфляция еще больше усложняет ситуацию. Вялый капиталистический рост породил реальные (а не только денежные) причины для роста цен. Это усугублялось систематическим увеличением прибыли корпораций за счет умеренного повышения цен (т.е. инфляции доходов). Но этот трюк быстро стал неуправляемым из-за обострения империалистических конфликтов и невозможности дальнейшего увеличения эксплуатации труда. Бывшие фрагментируют производственные цепочки и увеличивают затраты.
Рост «компаний-зомби» (компаний, которые не могут покрыть расходы на обслуживание долга за счет текущих доходов в течение длительного периода) является явным признаком этой ситуации. Вопреки предыдущим заявлениям основной[Я] эта доля от общего числа компаний находится на подъеме.
Беспокоит и тот факт, что вопреки убеждениям основной – эти «зомби-компании» быстро не исчезают, но умудряются выживать, несмотря на свое шаткое положение. Распространенность «компаний-зомби» увеличилась после мирового кризиса 1974-5 годов. Что сделало их более устойчивыми в последние годы, так это сохранение низких процентных ставок. Нетрадиционная денежно-кредитная политика (то есть количественное смягчение (QE)) вдохнула больше жизни в эти компании, которые в противном случае были бы похоронены слишком долго. Нынешний приступ инфляции ставит под угрозу его существование, поскольку центральные банки повышают процентные ставки.
Столица сталкивается с большими сложностями в текущей ситуации. Возникновение жесткого рынка труда (по крайней мере, для нескольких секторов экономики) означает, что капитал не может легко оживить возросшую эксплуатацию труда (норму прибавочной стоимости) в качестве силы, противодействующей снижению нормы прибыли. «Большие увольнения» (меньше работающих, т. е. меньшая рабочая сила) и «тихие увольнения» (т. е. рабочие, стремящиеся к сокращению рабочего дня) означают, что — при нынешних условиях труда и оплате — Капитал не может легко использовать методы извлечения относительной и абсолютной прибавочной стоимости. . Это состояние выражается в хронически низкой продуктивности.
Загадка столичной политики
Таким образом, система сталкивается с дуэтом низкой рентабельности и высокой инфляции.
Похоже, что — по крайней мере, в настоящее время — главные центры капиталистических политико-экономических решений отдают приоритет борьбе с инфляцией. Поэтому процентные ставки растут. Но это еще больше ухудшает рентабельность компаний. В такой ситуации финансовый сектор гораздо более уязвим. Это зависит от рентабельности производственных компаний, которая падает.
Система подвергается стрессу из-за многолетних операций по расширению, основанных на фиктивном капитале (который зависит от кредитной экспансии). В то же время ваши активы обесцениваются из-за роста процентных ставок. Кроме того, появляются извращенные явления; например, перевернутая кривая доходности (необычное состояние, при котором доходность долгосрочных долговых инструментов ниже краткосрочной). Эта комбинация приводит к тому, что банки наиболее подвержены банкротству.
Капиталистические центры принятия политико-экономических решений, вероятно, ожидают, что темпы банкротств будут низкими и растянутыми во времени. Таким образом, они могли столкнуться с каждым по отдельности и без процесса, приводящего к домино разрывов.
Однако история показала, что капитализм не является легко управляемой системой даже для самых опытных менеджеров. Нынешний всплеск финансовых неудач — это лишь верхушка айсберга. Глубокие структурные противоречия капиталистической системы, выразившиеся в основном в падении рентабельности, лежали под поверхностью. И капиталистическая система кажется все более неспособной их решить. Он стал не в состоянии смириться с массовым уничтожением избыточного капитала.
*Ставрос Маврудеас Профессор кафедры социальной политики Университета Пантеон в Греции..
Перевод: Элеутерио Ф.С. Прадо.
примечание
[Я] Например, https://www.federalreserve.gov/econres/notes/feds-notes/us-zombie-firms-how-many-and-how-consequential-20210730.html
Сайт A Terra é Redonda существует благодаря нашим читателям и сторонникам.
Помогите нам сохранить эту идею.
Нажмите здесь и узнайте, как
