По ФЕРНАНДО НОГЕЙРА ДА КОСТА*
Никто еще не представил и не реализовал альтернативную модель североамериканской экономики рынка капитала.
Критики «финансиализации» утверждают, что великий финансовый кризис 2008 года выявил слабости модели корпоративного управления, основанной на максимизации акционерной стоимости. Они совершают ошибку, игнорируя великий финансовый кризис, который был вызван взрывом пузыря недвижимости в Соединенных Штатах, а не проблемами в корпоративном управлении транзакционных компаний, расположенных в разных странах.
Они говорят, что необходима новая модель, чтобы сбалансировать интересы всех. заинтересованных сторон, включая акционеров, сотрудников, клиентов и общество в целом. Однако до сих пор никто не представил и не сделал жизнеспособной альтернативную североамериканской рыночной экономике модель, способную координировать глобальные интересы институциональных инвесторов (инвестиционных фондов, пенсионных фондов, суверенных фондов и т.д.) посредством котировок на фондовых биржах в крупных масштабах. центры финансовых учреждений, находящиеся за пределами юрисдикции местонахождения транснациональных компаний.
Критики говорят, что эта новая модель должна способствовать долгосрочным инвестициям, созданию качественных рабочих мест и экологической и социальной устойчивости. Опять же, они практикуют нормативную экономику – то, что должно быть – а не позитивную экономику – то, что есть. Первое ведет к бесплодной идеализации, второе обеспечивает реалистичный и прагматический анализ.
Что касается необходимости новой модели корпоративного управления для продвижения более устойчивого и инклюзивного подхода к бизнесу, критики продолжают отвечать на следующие вопросы: Фунт? Вы? Когда? Уби? Дядя? Куомодо? Quibus auxilliis? [Что? ВОЗ? Когда? Где? Почему? Как? Какими средствами?]. Они должны следовать методу детализации факта, человека, времени, места, мотивов, способа, средств... преодоления капиталистической системы.
Критики «финансиализации», как правило, не знают о трех ключевых функциях финансовой системы: финансовом рычаге, управлении деньгами всех клиентов (включая работников) и обеспечении возможности системы онлайн-платежей в реальном времени и в глобальном масштабе, т.е. , с учетом обменного курса.
Они должны знать, что финансовая нестабильность присуща рынкам капитала, а долговые кризисы повторяются. Таким образом, на протяжении циклов роста и спада саморегулирование глобальной рыночной экономики происходит при поддержке многосторонних и/или правительственных институтов. Они не являются решающими.
Те, кто говорит, что финансиализация ведет к регрессивному перераспределению доходов и сокращению производственных инвестиций, нанося ущерб долгосрочному экономическому росту, не доказывают, что это происходит в глобальном масштабе. Игнорирует азиатские экономики. Он не измеряет инвестиции в технологические услуги, такие как ИТ и телекоммуникации. Неизвестно также, что большое количество людей разбогатели в XXI веке.
Дихотомию между «реальным» и «фиктивным» часто путают с дихотомией между «продуктивным» и «непродуктивным». Критики должны обратить внимание на относительную эволюцию производства нематериальных услуг по сравнению с производством материальных товаров.
Обличители капиталистической системы сходятся в своей критике относительно того, что финансиализация может быть представлена как институциональный процесс – и даже выгоден работникам, нуждающимся в финансовых резервах для выхода на пенсию. Они приписывают «финансиализации» лишь негативные последствия для распределения доходов, производственных инвестиций и финансовой стабильности.
Однако эти проблемы не доказывают, что они радикально отличаются от тех, которые имели место при капитализме прошлого. Они «подслащают пилюлю» промышленного капитализма. Вы верите в обратимость времени?!
Какова альтернатива эволюции капиталистической системы, если не постепенная системная реэволюция, основанная на институциональной и технологической эволюции в дополнение к достижению новых прав гражданства? Является ли «финансиализация» частью этой системной революции? Ее критики не отвечают на этот ключевой вопрос для обсуждения системного явления.
Они вносят более позитивный вклад в дебаты, когда определяют два основных режима спроса. И то, и другое могло возникнуть в странах с развитой экономикой под влиянием финансиализации.
Режим спроса, обусловленный долгами, характеризуется высоким уровнем долга домохозяйств, что приводит к увеличению потребления и инвестиций в недвижимость. Режим спроса, ориентированный на экспорт, характеризуется высоким уровнем чистого экспорта, при этом внутренний спрос играет меньшую роль. Этот режим менее подвержен финансовым кризисам, чем другой, но он приводит к глобальным дисбалансам и политической напряженности.
Затем они эмпирически анализируют эволюцию режимов спроса в шести группах стран:
(i) Англосаксонские страны (США, Великобритания, Канада, Австралия): характеризуются режим спроса, обусловленный долгом, с высокой задолженностью домохозяйств за потребление. (ii) Южная Европа (Португалия, Испания, Италия, Греция): также характеризуется режимом спроса, движимым долгами, но с бум кредитная недвижимость. (iii) Северная Европа (Германия, Австрия, Нидерланды, Бельгия, Франция): характеризуется режимом спроса, обусловленным экспортом, низким уровнем задолженности домохозяйств и постоянным профицитом торгового баланса.
(iv) Восточная Европа (Польша, Венгрия, Чехия, Словакия): переход от режима спроса, ориентированного на потребление, к режиму, ориентированному на экспорт. (v) Скандинавские страны (Дания, Швеция, Финляндия): гибридная модель с элементами режимов спроса, обусловленных долгом и экспортом. (vi) Япония: уникальный случай, с режимом спроса, движимым инвестициями, но с низкими темпами роста и постоянной дефляцией.
Различные режимы спроса в странах с развитой экономикой взаимозависимы. Режим спроса, ориентированного на экспорт, зависит от спроса на импорт со стороны стран с режимами спроса, ориентированными на долг. Эта взаимозависимость порождает глобальные дисбалансы и увеличивает риск финансовых кризисов.
Ключевой вопрос заключается в следующем: как можно обеспечить координацию международной политики, чтобы избежать глобальных дисбалансов и финансовых кризисов со стороны соперничающих национальных государств? Все они отвергают мировую экономику под центральным командованием. Таким образом, саморегулирование осуществляется путем колебания цен на основных фондовых рынках между рыночной стоимостью и внутренней стоимостью.
Финансиализация в странах с развивающейся капиталистической экономикой — это не просто копирование процесса, наблюдаемого в развитых капиталистических экономиках, а, скорее, подчиненная форма финансиализации. Они в значительной степени полагаются на потоки капитала из развитых стран, что делает их уязвимыми к внезапным изменениям настроений на фондовом рынке.
Институциональные инвесторы из стран с развитой капиталистической экономикой будут оказывать давление на компании в странах с развивающейся капиталистической экономикой, чтобы они приняли политику, способную максимизировать акционерную стоимость, даже за счет производственных инвестиций. Учитывая необходимость финансирования участия развивающихся капиталистических стран в глобальных цепочках создания стоимости, возглавляемых транснациональными компаниями, это будет способствовать подчиненной финансиализации.
Зависимость от нестабильных потоков капитала делает развивающиеся капиталистические экономики более восприимчивыми к финансовым кризисам и нестабильным экономическим циклам. Стремление максимизировать акционерную стоимость приведет к преждевременной деиндустриализации, поскольку транснациональным корпорациям выгоднее импортировать продукцию со своих промышленных предприятий в других местах.
Обсуждение альтернатив субординированной финансиализации, подчеркивание необходимости политики, способствующей устойчивому и инклюзивному экономическому развитию, является обычным явлением, «легко сказать, но трудно сделать» без потоков прямых инвестиций внутри страны (DDI) со стороны транснациональных компаний, владеющих патентами в области передовых технологий, таких как такие как искусственный интеллект, Интернет вещей, большие данные, блокчейн, сети 5G, 3D-печать, нанотехнологии и т. д. Разумно ли противодействовать ПВП (прямым инвестициям в страну), даже если необходимо сбалансировать баланс текущих транзакций?
Какое состояние развития осталось? Существует ли еще возможность «командной экономики» в развивающейся капиталистической экономике? Встречи G7, G20, БРИКС и др. Есть ли у них сила навязать геополитику, противоречащую глобальной геоэкономике?! Разве это не контрпродуктивно? Критикам следует быть осторожными с «волшебными словами», изношенными из-за чрезмерного употребления… и пустыми в практике нормативной экономики.
* Фернандо Ногейра да Кошта Он профессор Института экономики Юникамп. Автор, среди прочих книг, Бразилия банков (ЭДУСП). [https://amzn.to/4dvKtBb]
земля круглая есть спасибо нашим читателям и сторонникам.
Помогите нам сохранить эту идею.
СПОСОБСТВОВАТЬ
