По ФЕРНАНДО НОГЕЙРА ДА КОСТА*
Старение нашего общества означает, что социальная потребность в государственных расходах будет быстро возрастать.
Чарльз Гудхарт и Манодж Прадхан в книге, выпущенной в 2020 году, Великое демографическое возрождениекритикуют ортодоксальную гипотезу «сглаживания потребления» в течение жизненного цикла. Предполагается, что она уменьшается относительно и медленно по мере увеличения возраста. Этого не произошло в западных потребительских обществах. Наоборот, потребление имеет тенденцию к увеличению в последние годы жизни человека в силу фактов.
Медицинские расходы сосредоточены в последнем цикле жизни. Эти расходы, а также расходы на уход за пожилыми людьми, будь то в частном порядке или в качестве государственной службы, станут все более тяжелым бременем в отсутствие инноваций в медицине для лечения деменции, о которых еще не было объявлено в ближайшем будущем. .
Физическая зависимость, особенно деменция, является экспоненциально возрастающей функцией возраста. Как исследования, так и лечение деменции недостаточно финансируются национальными государствами ввиду насущных социальных потребностей.
Чарльз Гудхарт и Манодж Прадхан приняли во внимание не только это, но и неуклонно увеличивающийся средний возраст пары, когда рождается их первый ребенок. Ни в одной статье экономиста не обсуждаются экономические последствия этого явления изменения жизненного цикла.
Дополнительное бремя зависимости от стареющего населения ложится на домохозяйства, но бремя пенсий и расходов на здравоохранение имеет тенденцию к увеличению для государственного сектора. Хуже того, это происходит, когда реальный рост низок, что снижает возможности налогообложения добавленной стоимости, то есть доходов.
Экономисты основной они проповедуют увеличение пенсионного возраста до увеличения ожидаемой продолжительности жизни в дополнение к сокращению относительной щедрости пенсионных пенсий. В большинстве стареющих обществ возникает общественное движение, стремящееся направить государственную политику в прямо противоположном направлении.
Давление на фискальный баланс со стороны держателей государственных долговых ценных бумаг таково, что страны идут по этому пути повышения пенсионного возраста и сокращения пенсий. И это несмотря на то, что он политически непопулярен.
Неолиберальные президенты могут подтвердить это тем, что не сразу получили то, что хотели. Повышение пенсионного возраста и снижение относительной пенсионной щедрости будут постепенными, но неуклонными.
Еще одна проблема с традиционными ментальными моделями заключается в том, что все инвестиции осуществляются в корпоративный сектор, игнорируя необходимость государственных расходов на жилье. Пожилые люди не переезжают в дома престарелых добровольно — и им это не нужно, если они выплатили ипотечные кредиты по жилищным кредитам. Нужно новое жилье.
Основная концепция нехватки жилья напрямую связана с нехваткой жилищного фонда, в дополнение к тому, что он включает в себя те, которые не могут быть заселены из-за ненадежности зданий или износа физической конструкции. В рамках этих понятий их необходимо заменить.
Также в качестве необходимости увеличения жилищного фонда рассматривается фактор нежелательного семейного сожительства (семьи, намеревающиеся создать дом на одну семью и неспособные сделать это), жителей с низким доходом, изо всех сил пытающихся платить арендную плату выше 30% дохода в районы городских районов, проживающих в сдаваемых внаем домах и квартирах с высокой плотностью населения. Наконец, речь идет о жилье в ветхих зданиях и местах и нежилого назначения, то есть временных жилищах.
В стареющем обществе, как правило, больше домохозяйств и плохое распределение пространства. На данный момент у наибольшего числа пожилых людей, все еще проживающих отдельно, наблюдается увеличение количества домохозяйств за счет молодежи, проживающей больше с родителями, в связи с высокой стоимостью раздельного проживания. В результате обращение к финансовым резервам родителей приведет к сокращению пенсионных накоплений.
По всем этим причинам Чарльз Гудхарт и Манодж Прадхан утверждают, что основные экономисты в неолиберальных СМИ чрезмерно оптимистичны в отношении силы будущих норм личных сбережений. Хуже того, корпоративные инвестиции в страны с развитой экономикой в последние годы были очень медленными, что указывает на низкую добавленную стоимость в ближайшие годы.
Учитывая прежнюю высокую рентабельность из-за более низкой стоимости рабочей силы и очень низкой стоимости финансирования за границей, следовало ожидать гораздо больших инвестиций. Отчасти инвестиции, как и производство, похоже, переместились в страны Азии с формирующимся рынком. В этом случае только сокращение глобализации («деглобализация») даст какой-либо импульс внутренним инвестициям.
Другая часть объяснения низких инвестиций может заключаться в том, что слабость переговорной позиции рабочих позволила работодателям третичного сектора услуг увеличить прибыль. Для этого они снизили заработную плату в «экономике по требованию» [внештатная экономика], определяя новые рабочие отношения между компаниями и временными работниками, «урберизированные» и/или «пейотизированные».
Они выбрали эти ненадежные трудовые отношения вместо более сложного процесса повышения производительности труда. Это будет достигнуто главным образом за счет инвестиций в автоматизацию и/или роботизацию.
Если усиление позиции рабочих на переговорах и повышение минимальной заработной платы подтвердится из-за меньшей численности населения, это может стимулировать промышленные инвестиции в машины и оборудование для повышения производительности. Поэтому Чарльз Гудхарт и Манодж Прадхан не ожидают, что потенциальное сокращение рабочей силы (работающего населения) приведет к эквивалентному падению корпоративных инвестиций.
Но они разделяют мнение о том, что еще одна причина стагнации темпов инвестиций связана с проблемой корпоративного управления в капиталистической экономике, особенно в рыночной экономике США. Предоставление руководителям корпораций огромных бонусов, если им удастся повысить стоимость акций в краткосрочной перспективе, побуждает их увеличивать долю заемных средств, выпускать долговые обязательства только для того, чтобы выкупить акции, и действовать против размывания пакетов акций. При этом они немедленно увеличивают дивиденды, распределяемые между оставшимися акционерами, вместо того, чтобы брать на себя долгосрочный риск с продуктивными инвестициями.
Они не могут устоять перед искушением немедленно обеспечить себе личное будущее. Результатом является значительное увеличение коэффициентов корпоративного долга, хотя причины этого отличаются от движущих сил коэффициентов долга в прошлом. В Азии до сих пор есть продуктивные инвестиции, в отличие от западных экономик.
Это увеличение степени задолженности теперь сталкивается с повышением номинальных процентных ставок - и уже не близко к нулю. Коэффициенты обслуживания долга больше не будут оставаться низкими, включая финансовое бремя государственного долга.
В недавнем прошлом, учитывая необычное стремление к достижению профицита и в деловом секторе, в то время как личные финансы богатых семей оставались в профиците, государственный сектор предполагал дефицит, чтобы поддерживать баланс макроэкономического учета. Этот социальный учет происходил при застойных доходах.
Матрица финансового капитала показывает, что секторами чистого кредитования бразильской экономики являются домашние хозяйства и остальной мир, а секторами чистого кредитования являются нефинансовые корпорации и правительство. Финансовая система находится в равновесии благодаря посредничеству ресурсов.
Старение наших обществ подразумевает, в то же время, быстрый рост социального спроса на государственные расходы. Расходы на социальное обеспечение и здравоохранение растут, в то время как рост реальных доходов, обеспечивающих налогооблагаемую способность для их удовлетворения, снижается.
За границей в последние десятилетия это было омрачено компенсирующим снижением номинальных процентных ставок, в результате чего коэффициенты обслуживания долга оставались постоянными. Но стали ли эти долги настолько большими, что центральные банки больше не могут повышать номинальные процентные ставки, не вызывая финансового краха?
Богатые страны попали в долговую ловушку, потому что низкие процентные ставки вкупе с управлением привели к такому увеличению долга, что теперь процентные ставки нельзя поднять слишком сильно. О основной не видит этого изменения в отношениях между фискальной политикой и монетарной политикой. Он не видит необходимости пересматривать свой низкий прогноз инфляции, а также низкие номинальные процентные ставки, чтобы не затруднить рефинансирование долга и финансовое покрытие дефицита.
Чарльз Гудхарт и Манодж Прадхан рассматривают, как вырваться из долговой ловушки. Это должно включать сокращение налоговых преимуществ долга по сравнению с собственным капиталом и недопущение уклонения компаний от уплаты налогов за счет использования налоговых убежищ. Ему также, вероятно, придется ввести некоторые новые источники налогообложения, например, в отношении стоимости непродуктивных, не приносящих богатства земель и загрязнителей воздуха, таких как налог на выбросы углерода. В этом привилегированном исполнительном сообществе также необходимо будет пересмотреть налоговую базу вознаграждения высших руководителей корпораций, особенно генеральных директоров.
* Фернандо Ногейра да Кошта Он профессор Института экономики Юникамп. Автор, среди прочих книг, Сеть поддержки и обогащения (доступно здесь).
Сайт A Terra é Redonda существует благодаря нашим читателям и сторонникам.
Помогите нам сохранить эту идею.
Нажмите здесь и узнайте, как
