По ПАУЛО НОГЕЙРА БАТИСТА МЛАДШИЙ*
Либерализация, конвертируемость и долларизация
Были некоторые дебаты, хотя и запоздалые и недостаточные, по законопроекту, предоставляющему формальную автономию Центральному банку Бразилии (дополнительный законопроект № 19 от 2019 г.). Еще более ограниченным стало обсуждение другого законопроекта о ЦБ, также одобренного Счетной палатой в начале февраля, — о биржевом рынке (Законопроект 5.387, 2019 г.), который некоторые критики окрестили проектом «биржевого запоя». Именно последнее, которое приводит к широкой реформе правовой базы валютного рынка, я намерен рассмотреть в этой статье.
ЛП за автономию, которая сначала обсуждалась в Сенате, впоследствии была санкционирована президентом.[1] Законопроект об обмене был рассмотрен Сенатом. Все в коробке. Прогоняют скот – и не только в природоохранной зоне.
Каждый из этих PL был бы проблематичным сам по себе. В совокупности они представляют собой настоящую бомбу для страны. В двух предложениях я предвосхищаю то, что намереваюсь доказать: Центральный банк, теперь защищенный от влияния правительства, будет иметь карт-бланш на принятие ряда фундаментальных мер в отношении денежно-кредитного и валютного режима в Бразилии, которые уже инициированы или объявлены в сам проект. Автономный центральный банк, зависимая и уязвимая страна.
Читатель, присмотрись хорошенько: автономия, которую шуты проповедуют для Центрального банка, это не просто, как воображают неосторожные, проведение монетарной политики для контроля над инфляцией под влиянием правителей с коротким горизонтом. Это гораздо больше. На практике формальная автономия также служит для передачи важнейших решений в отношении денежного суверенитета в руки автономного Центрального банка. Решения, касающиеся существенных аспектов соотношения между национальной валютой и иностранными валютами. Решения, которые теперь принимаются Центральным банком автономно, без вмешательства Национального валютного совета (CMN), где большинство мест принадлежит Министерству экономики, подчиненному Президенту Республики.
С организационной точки зрения центральным моментом, редко выделяемым, является передача Центральному банку полномочий, находящихся в настоящее время в руках CMN. Совет Центрального банка, группа технократов и финансистов, защищенных от избранного правительства, многие из которых внутренне связаны с финансовым рынком, начинает концентрировать беспрецедентные полномочия и полномочия. По причинам, которые я объяснял в недавних статьях и комментариях и которые я не буду повторять здесь, это равносильно передаче еще большей власти в руки крупных отечественных и иностранных финансовых учреждений.[2]Банда буфунфа заложена, спасибо.
Валютный проект сложен и имеет много последствий. Изменяя или отменяя большое количество правовых положений, он представляет собой глубокое изменение правовой базы валютного рынка. Самый глубокий за последние десятилетия. Некоторые изменения, связанные с упрощением или модернизацией, даже можно оправдать. Но они смешиваются с весьма сомнительными стратегическими сдвигами.[3]
Я коснусь некоторых из этих стратегических аспектов, которые кажутся мне опасными, в надежде (последняя, которая умирает), что Сенат будет готов, по крайней мере, способствовать обсуждению этого вопроса в комитетах или на публичных слушаниях, прежде чем принятие окончательного решения.
Я выделяю два аспекта, которые угрожают национальной автономии и валютному суверенитету: а) либерализация валютного рынка и движения капитала; и б) расширение использования иностранной валюты на национальной территории, включая открытие банковских счетов в долларах.
С проектом исчезают или модифицируются механизмы, регулирующие, пусть ограниченно или только потенциально, потоки капитала разных типов, что повышает конвертируемость национальной валюты. Центральному банку дается карт-бланш на углубление этого либерализационного движения, которое может привести к полной конвертируемости реалов. С 1990-х годов, при правительствах Коллора и ФХК, было принято несколько мер для преждевременного открытия счета операций с капиталом платежного баланса Бразилии, что увеличило внешнюю уязвимость экономики и способствовало последовательным кризисам обменного курса. Все указывает на то, что намерение состоит в том, чтобы завершить это служение.
Особенно проблемным нововведением является разрешение более широкого использования доллара и других иностранных валют на территории Бразилии. В латиноамериканском контексте Бразилия всегда отличалась сопротивлением долларизации своей экономики. Это одна из сильных сторон бразильской траектории. Даже во времена высокой инфляции и гиперинфляции общий пересмотр денежной массы и индексация контрактов предотвращали долларизацию или значительно ограничивали ее охват, предлагая приложения, защищенные от инфляционной коррозии, и внутренние расчетные единицы, превосходящие доллар.[4] Таким образом, мы избежим бедствий, которые Аргентина и другие соседи понесли в результате долларизации. PL 5.387/19 расширяет возможности внутреннего использования доллара и дает карт-бланш Центральному банку на регулирование счетов в иностранной валюте в стране, включая требования и процедуры их авторизации и движения.
Все это показывает, читатель, в каком запустении оказались национальные интересы. После переворота, в результате которого был свергнут президент Дилма, Бразилиа объединилась с Фариа Лима и иностранными интересами для проведения регрессивных реформ, которые делают Бразилию более несправедливой и более уязвимой для внешних влияний, создавая препятствия, которые трудно преодолеть на пути к возобновлению устойчивого развития с национальными силами. Автономия и социальная справедливость.
* Пауло Ногейра Батиста мл. он был вице-президентом Нового банка развития, созданного БРИКС в Шанхае, и исполнительным директором МВФ в Бразилии и десяти других странах. Автор, среди прочих книг, Бразилия ни у кого на заднем дворе не помещается: закулисье жизни бразильского экономиста в МВФ и БРИКС и другие тексты о национализме и нашем ублюдочном комплексе (Лея).
Расширенная версия статьи опубликована в журнале КартаКапитал 19 февраля 2021 г.
Автор выражает благодарность Эмилио Чернавскому за помощь в обсуждении законопроекта о валютной реформе.
Примечания
[1] Недавние обсуждения темы автономии и дополнительного законопроекта 19/2019 см., например, у Нельсона Барбозы, «BC: автономия по отношению к кому?», Фолья де С. Пол, 10 февраля 2021 г .; и статью, которую я опубликовал 14 декабря 2020 года: «Автономия Центрального банка – четвертая власть?», доступную на моем интернет-портале: .
[2] См. видеокомментарии, опубликованные в декабре 2020 года на моем YouTube-канале, во вкладке комментариев: «Банда буфунфа и вращающаяся дверь в ЦБ» и «Автономия ЦБ: пытаются передать очередное стадо» , доступно по адресу: . Во вкладке интервью канала я разместил интервью за февраль по вопросу автономии и рассмотрения законопроекта в Палате депутатов.
[3] Некоторые проблемы проекта реформы обменного курса обсуждались в статье, которую я опубликовал, когда исполнительная власть направила ее в Конгресс: «Должна ли Бразилия продвигаться вперед в либерализации валютного рынка? Нет", Фолья де С. Пол, 19 октября 2019 г.
[4] Этот момент интересен с технической точки зрения, но его упускают из виду. Если обменный курс постоянно не подчиняется какому-либо правилу индексации (изменение из-за внутренней инфляции или разницы между внутренней и внешней инфляцией), доллар является неэффективным и проблематичным индексом. Учитывая уязвимость платежного баланса, всегда подверженного изменениям в условиях торговли и международном финансовом цикле, применение правила индексации обменного курса оказывается трудным для поддержания с течением времени. В режиме плавающего обменного курса трудность использования иностранной валюты в качестве расчетной единицы и контрактного индекса еще выше. При наличии общих ценовых индексов, считающихся надежными, и законодательно признанного института монетарной коррекции внутренняя индексация к уровню цен оказывается более эффективной, чем долларовая индексация.
