По МАУРО ЛОПЕС*
Пассивное и активное соучастие правительства Лулы в ставках, определенных БК.
Отношения правительства Лулы с Центральным банком в течение чуть более года и десяти месяцев публично определялись резкой критикой президента Республики в адрес президента Британской Колумбии Роберто Кампоса Нето. Лула совершил десятки нападок на процентные ставки и непосредственно на Кампос Нето. Это был самый заметный и резкий аспект отношений. Есть еще одно лицо, которое скрыто от глаз общественного мнения: лицо пассивного и активного соучастия правительства Лулы в ставках, определенных БК.
Неоспоримый факт: министры финансов и планирования имели и имеют в своих руках право изменять определение процентной ставки Центральным банком. Однако за эти почти два года правления Лулы они ничего не сделали и, что еще хуже, были замешаны в налогах, которые губят страну. Это может показаться агрессивным заявлением в адрес экономической команды правительства Лулы. Прошу спокойствия, пока самые разгоряченные не забросали камнями. Объясню, надеюсь, рационально и понятно.
Центральный банк, Копом и Селич
Центральный банк несет ответственность за установление курса Selic. Что она такое? По данным самого БК, на вашем сайте: «Ставка Selic — это базовая процентная ставка экономики, которая влияет на другие процентные ставки в стране, такие как ставки по кредитам, финансированию и финансовым инвестициям. Установление ставки Selic является основным инструментом денежно-кредитной политики, используемым Центральным банком (БК) для контроля над инфляцией». Повышение базовой процентной ставки всегда направлено на сокращение спроса, делая кредит более дорогим и замедляя экономическую активность.
Довольно легко, не так ли?
Как это установлено?
Снова, Я оставляю это на усмотрение самого БК: «Комитет по денежно-кредитной политике (Copom) является органом Центрального банка, сформированным его президентом и директорами, который определяет каждые 45 дней базовую процентную ставку для экономики – Selic». Заседания длятся два дня (всегда по вторникам и средам), а на второй день, после закрытия рынков (фондовой биржи, валютного курса), они публикуются на интернет-портале БК. К публикации прилагается краткая записка с объяснением решения, а во вторник следующей недели публикуется протокол, в котором подробно изложен краткий текст, содержащийся в заметке.
Для экономистов и журналистов, следящих за экономикой, пока что шел только дождь из дождя. Но вы не обязаны знать, как этот процесс работает в деталях. Мы сейчас на одной волне.
Инфляция – главный определяющий фактор Селича
Хотя ставка Selic определяется на основе анализа Copom национального и международного макроэкономического сценария, определяющим элементом решения является инфляция.
Возьмем последний протокол Копома, относящийся к его 266-му заседанию (5 и 6 ноября). Цифры неоспоримы. Ни одно слово не встречается в тексте так часто, как слово «инфляция»: 42 раза. Слово «налог» всего девять раз. «Обмен», не более пяти.
Это не просто количественное присутствие. Чтение протоколов показывает, что эта тема фактически является центральной на заседаниях.
В разделе, посвященном «сценариям и анализу рисков» (пункт 15), именно инфляция вызывает основную озабоченность директоров БК: «Отвязка инфляционных ожиданий является фактором дискомфорта, общим для всех членов комитета. Повторное закрепление ожиданий является важным элементом для обеспечения приближения инфляции к цели при минимально возможных затратах с точки зрения активности». В тексте подчеркивается, что денежно-кредитная политика (определение процентной ставки) «является фундаментальным фактором в закреплении ожиданий» и гарантирует, что Копом «продолжит принимать решения, которые защищают доверие и отражают фундаментальную роль ожиданий в динамике инфляция». В конце абзаца угроза: «Дальнейшее ухудшение ожиданий может привести к продлению цикла ужесточения монетарной политики». Другими словами, игра давления Фариа Лимы («ожидания», по мнению Копома) может определить мучительные ставки на длительный период.
Излагая причины повышения ставки в ноябре на полпункта, с 10,75% до 11,25% в год, комитет еще раз указал, что важнейшей переменной на заседаниях является инфляция (пункт 22): «Темпы будущих процентов Корректировки ставок и общий масштаб цикла ужесточения денежно-кредитной политики будут диктоваться твердым стремлением приблизить инфляцию к целевому показателю и зависеть от эволюции динамики инфляции».
Я думаю, очевидно, что тема «инфляции» лежит в основе решений Copom по ставке Selic.
CMN определяет целевой показатель инфляции
Это краткое описание поднимает очевидный вопрос: если инфляция является центральной темой Копома, кто сообщает комитету, высок или низок индекс, приемлем или опасен он для экономической деятельности?
Объясняет сам ЦБ. Опять же, я использую веб-сайт учреждения: «Решения Copom принимаются с целью обеспечить соответствие инфляции, измеряемой IPCA, целевому показателю, определенному CMN».
Текст правильный: именно Национальный валютный совет (CMN) устанавливает годовой целевой показатель инфляции, который становится ориентиром для решений Copom относительно ставки Selic.
В логике системы CMN-BC-Copom эта инфляционная цель является ориентиром для ставки Selic. Если текущая инфляция (и «рыночные ожидания») соответствуют целевому показателю CMN или ниже его, нет необходимости в сдерживающей денежно-кредитной политике. Другими словами, оснований для какого-либо повышения ставки Selic нет. Наоборот, могут быть причины его уменьшить.
Итак, кто является членами CMN?
Здесь все загорается и раскрывается. В состав входят три члена: министр финансов (Фернандо Хаддад), министр планирования (Симона Тебет) и президент Британской Колумбии (Роберто Кампос Нето, а вскоре и Габриэль Галиполо).
Таким образом, с 1 января 2023 года правительство Лулы III имеет большинство в КМН.
Подробности: в отличие от Copom, который собирается каждые 45 дней, CMN проводит ежемесячные заседания и может проводить внеочередные собрания в любое время.
Каков целевой показатель инфляции, установленный Советом? Целевой показатель на 2023 год составил 3,25%, определенный CMN в правительстве Болсонару (Паулу Гедес плюс Кампос Нето и Вальдери Родригес, тогдашний специальный министр финансов Министерства экономики).
В течение 2023 года Хаддад и Тебет провели 12 встреч, чтобы изменить эту цель, повысив ее, например, до 4% или 5% и тем самым ослабив давление со стороны Фариа Лимы и демонтировав неолиберальную логику Копома (если хотите, прочитать протокол CMN -Я выбрал тот, что был на встрече в феврале 2023 года).
Бразилия завершила 2023 год ниже верхнего предела целевого показателя инфляции с показателем 4,62% (верхний целевой показатель составлял 5,75%), ниже Мексики (4,7%) и трех своих партнеров по БРИКС, России (7,7%), Индии (5,7%). ) и ЮАР (5,5%), а недалеко, например, от Канады и Германии (3,9%), Франции (3,6%) или США (3,4%).
Но что, ничего. Хаддад и Тебет, по согласованию с Кампосом Нето, постарались продемонстрировать строгую согласованность с финансовым капиталом, и ставка Selic в 2023 году осталась выше 13%, упав в декабре до все еще скандального уровня в 11,25%. Им удалось обезвредить бомбу «логики Копома-Фариа Лимы». Но они решили сохранить его.
Еще хуже: в июне 2023 года, заявив о полном подчинении диктату рынка, Хаддад и Тебет объявили о голе еще более жесткая в 2024 году: 3%. Недовольные, они также поставили одну и ту же цель на 2025 и 2026 годы.
Оба министра могли бы повысить официальный целевой показатель инфляции, установив центр на уровне где-то между 4% и 5%. Тем самым они лишили силы давления и логики аргументации финансового капитала. Однако вместо того, чтобы отменить этот инструмент, который позволяет альянсу Копом-Фариа Лима поддерживать огромные процентные ставки и уже триллионные выплаты процентов по государственным долговым облигациям, они снова вручили нож и сыр в свои руки.
Страна, находящаяся под прямой ответственностью Хаддада и Тебета, будет продолжать находиться во власти процентных ставок, которые делают миллиардеров, миллионеров, очень богатых и богатых счастливыми.
Я думаю, ты понимаешь, не так ли?
Два вопроса, чтобы закрыть эту статью
1. В 2023 году и чуть меньше в 2024 году страна последовала за тяжелой артиллерией президента Лулы на Кампос-Нето, обвиняя его в том, что он несет основную ответственность за разрушительный курс Селича. Что ж, как говорили древние, если Хаддад и Тебет являются его министрами и обязаны ему подчиняться, то почему президент не приказал им изменить целевой показатель инфляции на заседаниях Копома, демонтируя логику Копом-Фариа Лима? Очевидно, что президент республики не новичок в этом вопросе и хорошо знает, как работает процесс определения процентной ставки в отношениях CMN-BC.
2. Начиная с января президентом ЦБ станет Галиполо, избранник Лулы. Свергнет ли он Селича немедленным ударом или нет?
*Мауро Лопес журналист.
P.S.: чтобы вы не думали, что текст выше — всего лишь мечты наглого журналиста, стоит прочитать статью»Открытое письмо Национальному валютному совету» опубликовано в Фолья де С. Пол 15 октября. Авторов, группу, состоящую из самых уважаемых экономистов страны, нельзя обвинить в дерзости: Луис Гонзага Беллуццо, Кармем Фейхо, Демиан Фиокка, Фернандо Феррари Фильо, Жилберто Тадеу Лима, Леда Паулани, Лена Лавинас, Луис Фернандо де Паула и Нельсон Маркони. Они предлагают немедленно «повысить целевой уровень инфляции с 3% до 4%, чтобы обеспечить более сбалансированный рост бразильской экономики». Они не упоминают в тексте Хаддада и Тебета, потому что, в конце концов, они вежливые экономисты, а не нахальные журналисты.
земля круглая есть спасибо нашим читателям и сторонникам.
Помогите нам сохранить эту идею.
СПОСОБСТВОВАТЬ
