По ТАРЦИСИО ПЕРЕС*
В эпоху, когда алгоритмы управляют судьбой рынков, триллионы, которые когда-то казались катастрофическими, сводятся к простым трюкам иллюзионистов.
1.
24 октября 1929 года. Непрекращающийся звонок телефонов смешивался с мучительными криками брокеров. Дрожащие руки и беспокойные глаза метались от цитатных листов к бледным лицам вокруг них, в то время как капли пота собирались на лбах тех, кто всего лишь день назад поднимал тост с охлажденным виски в элегантных залах Вальдорфа. Пол был усыпан скомканными бумагами — остатками несостоявшихся сделок, обещаниями, разрушенными еще до того, как их успели скрепить печатью.
Мужчина в сером фраке, который еще несколько минут назад беззаботно смеялся в углу комнаты, теперь отчаянно цеплялся за брокерскую стойку, тяжело дыша и с колотящимся сердцем. «Продай все!» — закричал он, голос его был хриплым и дрожащим. Оператор по ту сторону стекла лишь покачал головой: покупателей больше не было. Акции резко упали, высветившись на афише красными цифрами, растекшимися по экрану.
Снаружи на углу Брод-стрит собралась толпа любопытных зевак, разглядывавших лица, появляющиеся в окнах внушительных офисов. Ходили слухи, что спрыгнул мужчина, но никто не мог сказать наверняка. Однако кто-то стал свидетелем удара: раздался сухой звук на тротуаре, а вокруг неподвижного тела образовалось кольцо из цилиндров. Внутрь зданий телеграммы приходили каскадом: Лондон. Париж. Чикаго. Эхо краха разнеслось повсюду. Секретарь торопливо пробежал по коридору, его галстук развевался, а кожа была липкой от пота, и он прошептал коллеге: «National City отказывает в кредите». И слух распространился со скоростью пороха.
Эта сцена, а-ля Джон Дос Пассос в Большие деньги или Джеймс Т. Фаррелл, в Шпильки Лониган, воплощает апокалиптическое настроение того знаменательного дня кризиса 1929 года, также известного как «Черный четверг». Хотя эта дата вошла в историю, именно в Черный вторник (29 октября 1929 г.) падения достигнет своего пика, не оставив никакой надежды на немедленное восстановление. С поправкой на текущие значения общие потери от этого кризиса в течение нескольких дней превысят 1 триллион долларов США. Значительная сумма: эквивалентна половине всех конечных товаров и услуг, произведенных нашей страной в 2023 году (то есть 1/2 ВВП).
Другие кризисы, произошедшие за эти десятилетия, также оставили глубокие шрамы. В «Черный понедельник», 19 октября 1987 года рынок понес убытки в размере около 1,25 трлн долларов США; Когда 14 апреля 2000 года лопнул пузырь доткомов, Nasdaq зафиксировал падение на 1,83 триллиона долларов США; Во время кризиса субстандартного ипотечного кредитования 15 октября 2008 года убытки приблизились к 2,74 триллиона долларов США; а к 16 марта 2020 года на фоне паники, вызванной COVID-19, падение составило 2,3 трлн долларов. Эти эпизоды входят в число самых серьезных в истории фондовых рынков США.
Однако 21 января 2025 года индекс Nasdaq 100 внезапно рухнул, потеряв 1 триллион долларов США (около 6 триллионов реалов) всего за один день. Половина ВВП Бразилии сгорела за один день. Прошли десятилетия с тех пор, как крики и драматические падения вдохновляли на отчаянные поступки. Сегодня мы больше не слышим сообщений о душах, выбрасывающихся из зданий Уолл-стрит. Хотя цифры по-прежнему впечатляют, то, что когда-то напоминало разрушительное наводнение, в 2025 году больше походило на кризис «Нутеллы» или даже на тщательно отрепетированное представление, раскрывающее в тонкостях фактов реальность, которая опровергает любой апокалиптический сценарий. Добро пожаловать во второй акт комедии об искусственном интеллекте (ИИ).
2.
В первой главе моей книги Прибыль от акулпод названием «Кто выигрывает, когда вы проигрываете?» я исследую центральную идею о том, что финансовый рынок работает посредством передачи ресурсов: когда кто-то проигрывает, кто-то другой выигрывает. Деньги не исчезают; он обращается посредством сделок купли-продажи.
Представьте себе, например, что два года назад, когда в основных СМИ начали появляться заголовки вроде «NVIDIA проводит революцию в области искусственного интеллекта с помощью беспрецедентного чипа», «Новый скачок в области искусственного интеллекта приводит к резкому росту акций», «В Великобритании производят пиво с помощью искусственного интеллекта», «Инструмент искусственного интеллекта превосходит прогнозы и становится стандартом в Кремниевой долине» или даже «Историческое партнерство крупных технологических компаний укрепляет доминирование генеративного искусственного интеллекта», вы купили акции NVIDIA на 100 XNUMX реалов.
Эти стробоскопические сигналы, повторяющиеся изо дня в день, помогли создать атмосферу почти неудержимого оптимизма вокруг технологии, побуждая инвесторов спешить скупать доли в компаниях, связанных с ИИ. Накануне «кризиса» января 2025 года можно будет продать свои акции за 1 миллион реалов, получив прирост в десять раз больше первоначального капитала. Эта прибыль в размере 900 тысяч реалов за относительно короткий период, перефразируя Жуана Кабрала ди Меллу Нету, была бы его долей в этом латифундии стоимостью в шесть триллионов долларов. В этом примере нет никакой магии: кто-то проиграл, чтобы набить ваш карман.
На первый взгляд это может показаться «китайской сделкой», не так ли? Ирония или нет, но косвенным героем «кризиса» 21 января стала программа искусственного интеллекта DeepSeek, разработанная китайским стартапом. Хотя система работала с августа 2024 года, она оказалась в центре внимания сразу после инаугурации Дональда Трампа в 2025 году, и ажиотаж достиг своего апогея.
Это явление — чрезмерная переоценка, за которой следует внезапное падение — напоминает сильные колебания, наблюдаемые при ICO (первичном размещении монет) криптоактивов. Запуски, спровоцированные громкими заголовками и безудержными спекуляциями, привели к тому, что цены на эти активы достигли впечатляющих высот. Затем произошла резкая коррекция, которая выявила несоответствие между первоначальной эйфорией и реальными фундаментальными показателями, продемонстрировав хрупкость тех, кто поддался обещаниям гарантированной прибыли, не оценив сопутствующие риски.
Резкий отток капитала из крупных американских технологических компаний напомнил безумную обстановку европейских казино, изображенную в Игрок, Федор Достоевский: с каждой новостью об эффективности DeepSeek крупные корпорации ставили (или ликвидировали) целые состояния в считанные часы. На фоне такой нестабильности руководители за одну торговую сессию перешли от эйфории к меланхолии, воспроизводя эмоциональные перепады настроения героев русского писателя.
В конце концов, когда смотришь в театре комедию о набобах, то нередко во втором акте сюжет начинает усложняться, создавая все более неправдоподобные ситуации. Только в третьем акте — или даже в четвертом или пятом, если говорить о более эпических структурах — история достигает своей кульминации и развязки, сохраняя экстравагантный тон. Подобно Дон Кихоту, размахивающему копьем перед ветряными мельницами, Кремниевая долина на мгновение поверила, что все китайское программное обеспечение для искусственного интеллекта — это дракон, которого невозможно убить. Крах на 1 триллион долларов потряс американских гигантов, но, подобно рыцарю Сервантеса, они, казалось, боролись с тенями, раздутыми их собственным корпоративным воображением.
3.
За последние десятилетия было обнаружено, что рынками часто движут эмоциональные предубеждения и непредсказуемое поведение. Дэниел Канеман и Ричард Талер получили Нобелевскую премию по экономике, подчеркнув эту скрытую иррациональность экономических агентов и продемонстрировав влияние слухов, страхов и эйфории на цены.
В то время как массы поддаются панике или жадности, избранная группа инвесторов и разработчиков искусственного интеллекта держит бразды правления в своих руках, извлекая прибыль из каждого колебания настроения рынка. Они не выходят из казино: они просто переставляют свои фишки, ожидая следующего вращения рулетки. Как и у Достоевского, соблазн быстрой прибыли и прорывных технологий подпитывает мечту о том, что «на этот раз все будет иначе». Как только ситуация меняется в пользу Китая, начинают ходить слухи о ее изменении: сотни миллиардов «испаряются» за считанные часы, а сотни миллиардов появляются по другую сторону.
В этих последовательных танцах вверх и вниз все настойчивее звучит предупреждение. Нассим Николас Талеб – математик, философ и автор таких известных трудов, как Логика Черного лебедя e Антихрупкий – стал известен благодаря изучению неопределенности, экстремальных рисков и неспособности человека предсказывать необычные события. Его идеи предупреждают, что рынки всегда подвержены еще большим потрясениям, особенно когда эйфория и излишняя самоуверенность становятся нормой.
Согласно недавнему прогнозу Талеба, падение NVIDIA — символа силы и ажиотажа вокруг искусственного интеллекта — представляет собой лишь начало движения, которое может усилиться. В общих чертах Талеб обращает внимание на избыток оптимизма в циклах инноваций и спекуляций, подчеркивая, что, когда отлив заканчивается, мы обнаруживаем, кто на самом деле умеет плавать.
В эпоху, когда алгоритмы управляют судьбами рынков, триллионы, которые когда-то казались катастрофой, сводятся к простым фокусам иллюзионистов — размен на пулю, как добродушно говорится за кулисами этой современной комедии». Крах 1 триллиона долларов США, который за один день уничтожил половину ВВП Бразилии, был не предвестником апокалипсиса, а прелюдией к спектаклю, в котором необычное становится банальным, а невероятное — обыденным. В эпоху искусственного интеллекта настоящая опасность кроется именно в ложном чувстве контроля.
*Тарсизио Перес Он является профессором естественных наук в технологических колледжах штата Сан-Паулу. Автор, среди других книг, Наживаемся на акулах: ловушки фондового рынка и как их использовать в свою пользу (Новатек Редактор) [https://amzn.to/3TKlVwU]
ссылки
СЕРВАНТЕС, Мигель де. Дом Кихот. Классика пингвинов, 2003.
ДОС ШАГИ, Джон. Большие деньги. «Печатные книги», 1979.
ДОСТОЕВСКИЙ, Федор. Игрок. Мартин Кларет, 2019.
ФАРРЕЛЛ, Джеймс Т. Стадс Лониган: Трилогия. Нью-Йорк: Penguin Classics, 2001.
КАНЕМАН, Дэниел. Мышление, быстрая и медленная. Фаррар, Штраус и Жиру, 2013.
ВНУК, Джон Кабрал де Мело. Тяжелая смерть и жизнь. Рио-де-Жанейро: Альфагуара, 2007 г.
ТАЛИБ, Нассим Николас. Логика Черного лебедя: влияние крайне невероятного. Нью-Йорк: Бестселлер, 2008.
ТАЛИБ, Нассим Николас. Антихрупкость: вещи, которые извлекают пользу из хаоса. Рио-де-Жанейро: Лучший бизнес, 2014.
ТАЛЕР, Ричард. Плохое поведение: Создание поведенческой экономики. WW Norton & Company, 2016.
земля круглая есть спасибо нашим читателям и сторонникам.
Помогите нам сохранить эту идею.
СПОСОБСТВОВАТЬ
