По ЭЛЕУТЕРИО ФС ПРАДО*

Политика жесткой экономии может усугубить стагнацию. Политика, ориентированная на спрос, в свою очередь, может не оказывать существенного влияния на экономический рост.

Нуриэль Рубини,^[1] известный макроэкономический аналитик, работающий в США, применительно к богатым странам считает, что угроза стагфляции становится все более реальной. Нынешняя экономическая политика, сочетающая денежную и кредитную экспансию, а также фискальные импульсы с целью стимулирования спроса при недостаточной реакции со стороны предложения, приведет, по его мнению, к увеличению инфляции. «В совокупности такая динамика спроса и предложения, — говорит он, — может породить стагфляцию, общий рост цен и рецессию в стиле того, что произошло в 1970-е годы». Потенциально может произойти даже серьезный долговой кризис, подобный тому, что произошел в том десятилетии. Вот как он характеризует угрозу стагфляции:

Хотя эти постоянные негативные шоки предложения угрожают снизить потенциал роста, продолжение мягкой денежно-кредитной и налогово-бюджетной политики может снизить инфляционные ожидания. Затем может возникнуть спираль цен и заработной платы в условиях, характеризующихся рецессией хуже, чем в 70-х годах, когда отношение долга к ВВП было намного ниже, чем сейчас.^[2]

Джаяти Гош,^[3] известный аналитик мировой экономики, считает, что стагфляция также представляет угрозу, но теперь уже для неразвитых стран, рынки которых, как говорят, формируются. Глобальная взаимозависимость возросла за последние десятилетия до такой степени, что эти страны находятся в опасности из-за последствий макроэкономической политики, проводимой богатыми странами. Отмечается, что многие из этих стран страдают от роста цен даже тогда, когда уровни экономической активности и занятости остаются низкими и даже снижаются. Вот как вы характеризуете риск того, что эта ситуация может продолжаться:

Многие страны с формирующимся рынком в настоящее время сталкиваются с квадрупольной атакой: непрекращающаяся пандемия с неясным исходом, внутренние и внешние препятствия для увеличения государственных расходов, непреднамеренные последствия фискальной и денежно-кредитной политики в развитых странах, модели международной торговли, создающие инфляционное давление в сочетании с ограничениями. к расширению экспорта.^[4]

В двух тезисах, которые, вероятно, верны, не хватает объяснения возможного дефицита предложения в среднесрочной и долгосрочной перспективе. Почему предложение товаров может не увеличиться в достаточной мере под влиянием растущего совокупного спроса?

Надо видеть, прежде всего, что могут быть эпизодические причины, такие как, например, пандемия коронавируса. Как известно, распространение этого заболевания по всему миру нарушило непрерывность некоторых видов экономической деятельности, нарушило цепочки поставок ресурсов, заперло рабочих дома; в дополнение к тому, что значительная часть рабочей силы оказалась за чертой бедности. Но здесь нам также необходимо исследовать, существует ли структурная причина, которая может помешать расширению предложения, даже если совокупный спрос растет. Прежде чем дать ответ на этот ключевой вопрос, необходимо показать, почему современная экономика страдает от перманентной инфляционной тенденции.

Инфляция цен на товары в том виде, в каком мы ее знаем сегодня, — характерное послевоенное явление. И это можно проверить на следующем рисунке, который показывает вековую эволюцию уровня потребительских цен в Соединенных Штатах с 1774 по 2011 год. Существует закономерность, которая справедлива для экономик мира в целом. Совершенно очевидно, что эти цены стали непрерывно расти только после отказа от золотого стандарта в 1930-х годах и окончания стагнации, наступившей лишь с началом Второй мировой войны.

В период с 1946 по 1971 год, когда действовал золотодолларовый стандарт, эти цены стали расти почти непрерывно. Следует также отметить, что темпы роста этих цен претерпевают восходящий перегиб по сравнению с последним в 1971 г., когда вступил в силу чисто долларовый стандарт, то есть когда бумажные деньги перестали официально привязываться к золоту посредством фиксированного обменного курса. государством. И этому результату есть объяснение.

Так как спрос на деньги эндогенно определяется в торговом обращении, то непрерывный рост цен показывает, что денежная система стран вообще почти без ограничений санкционирует этот спрос, исходящий из самой экономической системы. Теперь эти денежные системы в настоящее время зародились в центральных банках и коммерческих банках. Следует отметить, что увеличение спроса на деньги происходит из-за увеличения производства и/или из-за автономного повышения цен на товары. И эти автономные увеличения в основном исходят из решений, принимаемых внутри корпораций, которые доминируют на различных рынках.

Столкнувшись с всплеском спроса, фирмы в отрасли в основном имеют две крайние альтернативы: либо увеличить объем производства, либо поднять цены. Чаще всего они выбирают комбинацию этих двух возможностей. Следовательно, нужно знать, почему при определенных обстоятельствах они повышают затраты для потребителей вместо того, чтобы предоставлять им больше продуктов.

Ортодоксальная теория утверждает, что такая ситуация возникает только при полной занятости. Обычно эта теория фантастична. Вот, почти полная занятость рабочей силы — и даже производственных мощностей — несовместима с присущей капиталистической экономике анархией. Если что-то происходит в конце концов, это не может длиться долго. Тогда возникает центральный вопрос: «Каков предел роста потенциального предложения товаров?» — предел, за которым — или даже несколько раньше — уровень цен начинает повышаться при расширении совокупного спроса.

Анвар Шейх вспоминает в своем выдающемся произведении: Капитализм,^[5] что ответ на этот вопрос был дан уже в XIX веке: «Классический ответ, — говорит он, — который был разработан Марксом и заново открыт фон Нейманом, заключается в том, что максимальная скорость роста (...) равна норма прибыли». В самом деле, верхний предел нормы накопления — а, следовательно, и вложений в увеличение производственных мощностей — определяется не реальной нормой прибыли, а более низкой, чем она, нормой, так как часть прибыли предназначена для потребления грубо капиталистов и государства или даже к увеличению праздного капитала. Затем определяется новая скорость, теперь с поправкой на скорость использования потенциала роста. Таким образом, максимальная норма накопления должна быть равна или меньше этой новой нормы. Таким образом, эта скорость как-то определяет максимально возможную скорость роста предложения, т. е. ВВП.

Но что же тогда определяет эффективную норму накопления в современной капиталистической экономике? Обратите внимание еще раз, является ли валюта в этой экономике полностью фиатной либо в форме основных денег, либо в форме кредитных денег, созданных коммерческими банками? Теперь рост продукта в результате накопления капитала зависит от будущей прибыльности. Когда достигается или даже приближается максимально возможная норма накопления, импульсы спроса трансформируются в рост цен. И это возможно потому, что современная конкуренция не конкурентна, а ограничена господством крупных корпораций и олигополий. Неиспользуемые мощности фирм могут расти, но цены на производимые ими товары никогда не колеблются в сторону понижения — наоборот, они имеют тенденцию к непрерывному росту.

Сказав все это, можно теперь вернуться к теме стагфляции, которая в настоящее время угрожает как развитым, так и менее развитым экономикам. Следующий вопрос, который необходимо задать, заключается в том, как найти ожидаемую норму прибыли от новых инвестиций. Только так можно подтвердить или опровергнуть тезисы, изложенные в начале этой заметки. Теперь оценить возможную прибыльность в будущем могут только международные агентства, занимающиеся экономическим развитием, посредством широкомасштабного исследования. Тем не менее, принято получать рекомендации в этом отношении, сверяясь с показателями прошлых норм прибыли в разных странах мира. Да, именно так можно думать о будущем, глядя на тенденции недавнего прошлого.

Здесь, на следующем рисунке, мы приводим оценки (построенные Майклом Робертом на основе данных Penn World Table 10.0) эволюции средних внутренних норм доходности для стран G-7, G-20 и развивающихся рынков. И то, что они показывают, не является «улыбающейся и обнадеживающей» картиной мира, в котором правит накопление капитала. Они предполагают увеличение трудностей в ближайшие годы.

Следует отметить, что эти ставки, относящиеся исключительно к отраслям, производящим товары, являются валовыми, так как при их исчислении из массы прибыли не исключались платежи финансовых долгов и налогов. Если бы можно было получить нормы чистой прибыли, эквивалентные графики были бы еще более убедительными в представлении доказательств, которые мы хотим подчеркнуть здесь. Что ж, они показывают ту же закономерность тенденции к снижению нормы прибыли, что теперь влияет не на ту или иную страну, а на мировую экономику в целом.

Таким образом, можно видеть, что примерно с 1997 года мировая экономика вошла в затяжную депрессию. Фактически, с тех пор он находится в структурном кризисе, который не разрешился и не может быть разрешен, поскольку он характеризуется наличием перенакопления капитала, которое на нынешней стадии капитализма необратимо. Вот, экономическая политика капиталистических правительств больше не позволяет ликвидировать избыточный капитал по самой логике кризиса; следовательно, эта логика требует сильного разрушения и обесценивания капитала, накопленного в прошлом, чтобы норма прибыли могла восстановиться. Кризис, необходимый для этого, был бы разрушительным не только для национальных экономических систем, но и оказал бы столь же сильное воздействие на господствующий сегодня в мире империалистический порядок.

Именно благодаря этому анализу можно прийти к выводу, что структурные условия для возникновения стагфляции в странах ядра, теперь с их двумя ядрами — атлантическим и азиатским, — по-видимому, присутствуют. Конечно, они, по-видимому, присутствуют и в других периферийных странах.

Рисунок ниже дает представление о том, что происходит в мире. Инфляция имела тенденцию к ускорению по всем направлениям, хотя и не до уровня, близкого к гиперинфляции. Но это не та угроза, которая нависла над мировыми экономиками. Ускорение инфляции, как правило, связано с отсутствием предложения. Существуют, как уже упоминалось, эпизодические факторы, вызванные, например, климатической катастрофой. Однако существуют и структурные факторы, возникающие в результате упадка капиталистического способа производства. Политика жесткой экономии может усугубить стагнацию. Политика, ориентированная на спрос, в свою очередь, может не оказывать существенного влияния на экономический рост, приводя преимущественно к дальнейшему росту цен.

Однако имейте в виду, что будущее всегда может преподнести сюрпризы.

* Элеутерио Ф.С. Прадо является полным и старшим профессором факультета экономики USP. Автор, среди прочих книг, Сложность и практика (Плеяда).

Примечания

[1] Работал в МВФ и Федеральной резервной системе США. учитель Стерн школа бизнеса из Университета Нью-Йорка. В настоящее время он является генеральным директором Roubini Macro Associates.

[2] Рубини, Нуриэль. Настоящая стагфляция реальна. Project Syndicate, 30 августа 2021 г.

[3]Джаяти Гош — индийский экономист в области развития. Она является президентом Центра экономических исследований и планирования Университета Джавахарлала Неру в Нью-Дели. Профессор Массачусетского университета в Амхерсте.

[4] Гош, Джаяти. Призрак стагфляции навис над развивающимися рынками. Внешняя политика, 5 августа 1921 г.

[5] Шейх, Анвар Шейх. Капитализм – конкуренция, конфликт, кризис, Нью-Йорк: издательство Оксфордского университета, 2016.